1. 업계 경기 추세와 발전 추세: 기업 신용 위험 평가의 가장 중요한 요소.
단기적 이익 악화는 두렵지 않지만, 장기 이익 침체는 차츰차츰 채무 상환 능력에 영향을 미칠 수 있다. 초과근무 이익은 현금 흐름과 유동성을 침식하여 상환능력을 손상시키는 전형적인 사례이다.
산업이 과잉 생산 능력, 제품 공급 수요, 시장 위축 등과 같은 체계적인 악화 추세를 보이면. 단기적으로는 기업 이익 악화가 즉시 위약 위험을 초래하지는 않지만 장기적으로는 기업 이익이 계속 악화되어 현금 흐름과 순자산을 침식하여 기업들이 점차 유동성 곤경에 빠지고, 외부 유동성 지원이 고갈되어 결국 위약 위험이 노출될 수 있다. 따라서 업계 추세를 판단하는 것이 중요하다.
초날이 있는 광전지 산업을 예로 들어 보겠습니다. 광전지 산업 체인은 "폴리실리콘-실리콘, 실리콘-배터리-부품-애플리케이션 시스템" 을 포함한다. 2007 년 이후 중국의 폴리실리콘 생산능력이 급속히 확대되어 배터리 생산량이 전 세계 생산량의 40% 를 차지한다. 그러나 하류 광전발전시장은 비용이 높고 보조금 정책이 높기 때문에 발전이 더디다. 업계 단말기 수요는 주로 독일, 이탈리아, 체코, 일본, 미국에 집중되어 있으며 전형적인 외향형 산업이다. 2008 년 금융위기로 유럽 일부 정부가 광전발전보조금 정책을 조정하면서 시장 수요가 크게 위축됐다. 폴리실리콘 가격은 2008 년 400 달러/kg 의 고점에서 20 달러/kg 미만으로 폭락해 대다수 기업의 비용보다 낮았으며, 그동안 크게 확대된 중국 기업에 막대한 경영과 자금 압박을 가져왔다.
둘째, 수익성 분석보다 현금 흐름 분석이 신용 분석에서 더 의미가 있다.
기업은 장부 이익이 아니라 현금으로 빚을 갚기 때문에 채권자는 기업 이익 증가로 인한 추가 수입을 공유할 수 없고 고정 이자표만 받을 수 있기 때문에 신용분석은 주식분석과는 달리 기업 현금 흐름의 적합성과 안정성을 중시하며 미래 이익의 증가가 아니다. 그러나, 이익은 신용 분석에 있어서 완전히 중요하지 않다. 기업 이익이 계속 악화되면 현금 흐름도 독선할 수 없다.
외상 매출금의 위험에 특별한주의를 기울여야 한다. 불경기의 업종에서 기업 이윤이' 매우 눈부시다', 경영 현금 흐름성과와 이윤이 이탈하고, 경영 현금 흐름이 이윤보다 현저히 떨어지며, 이윤이 허황될 가능성이 높으며, 주로 외상 매출금 증가에 의존한다. 결국 이런 모델은 대량계획과 실적이 하향 수정된 결과를 면하기 어렵다.
초일발행 1 1 초일채무가 발생했을 때 업계 전체가 침체에 빠졌다. 그러나 당시 회사 연보에 따르면 회사의 수익성은 그런대로 괜찮고, 마진율은 동종 업계의 대부분의 회사보다 우월했다. 회사는 발전소 직판 모델을 채택하는 것은 동종업보다 더 좋은 수익 수준을 유지하기 위한 것이라고 설명했다. 회사가 이런 경영 모델로 장부 이윤을 유지했지만, 이런 판매 모드에서 외상 매출금이 급격히 증가하면서 회사에 현금 흐름이 급격히 악화되어 후금 위험이 증가했다. 이어 이 문제로 인해 초일 실적이 크게 달라졌다. 초일 20 1 1 삼분기 보고서에 따르면 외상 매출금은 20 억 9 천만 위안으로 총자산의 35%, 초일 201/로 나타났다.
654.38+0 억 7 천만 위안, 회사 손실; 20 12 년, 초일은 또 부실 준비와 경영부실로 인해 175 억원의 막대한 적자가 발생했다.
일반적으로 기업의 이익 조정은 비교적 쉽지만 현금 흐름 조정은 비교적 어렵다. 채권 투자자에게는 기업 현금 흐름의 실제 성과에 더 많은 관심을 기울이고, 실제 현금 흐름과 이론적 현금 흐름 차이의 원인과 추세를 분석하고, 실제 현금 흐름의 지급 및 회전 능력을 판단하고, 위험의 낌새를 발견할 필요가 있다.