Guohai 프랭클린 펀드 총책임자 Xu lirong:
4 분기에 시장은 평균 회귀를 맞이할 것으로 예상된다.
2022 년 3 분기에 A 주 시장은 연속 상승한 지 약 3 년 만에 눈에 띄게 하락했다. 지난 4 개월 동안 각 지수, 특히 성장형 회사들이 큰 콜백을 보였습니다. 4 월 말 이후, 새로운 에너지 성장 회사들의 주도 아래 시장은 비교적 강한 반등을 시작했지만, 여전히 구조적인 시세를 위주로 하고 있다. 7 월 이후 시장은 국내외 여러 요인의 영향으로 다시 하락하여 투자자들의 기분이 저조했다.
후기 분석에서 볼 때, 오우 충돌, 전염병 변화 등 거시적인 요소들은 모두 시장 하락에 대한 설명을 제공하지만, 올해 시장 콜백의 주요 동력은 성장회사 가치 대폭 상승한 평균 회귀라고 생각하는 경향이 있다. 이런 시장 배경에서 우리는 상향식 주식 선택 사고를 계속 반전시켜 성장주가 크게 하락할 수 있는 기회를 최대한 활용하고, 일부 수익 위험은 이미 높은 성장회사에 비해 낮은 창고를 만들고, 일부 초과수익이 높은 회사에 대해 밴드 운영을 진행하며, 펀드 포트폴리오 전체는 여전히 비교적 균형 잡힌 구조를 유지하고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 펀드, 펀드, 펀드, 펀드, 펀드, 펀드, 펀드, 펀드)
우리는 중국 주식시장이 이미 몇 년 전 우수 회사가 이끄는 시장 상승의 새로운 단계인' 선우주, 후우시장' 에 진입했다고 줄곧 믿고 있다. Dell 은 점점 더 많은 우수 상장 기업들이 자체 전략 계획 및 경영진 관리를 통해 업계 주기와 거시 변동의 고민을 지속적으로 극복하고 주주 수익과 시장 점유율을 지속적으로 높이는 것을 관찰하고 있습니다. 상당히 많은 업종에서 주식시장과 업계의 양성 상호 작용은 이들 양질의 회사들에게 충분한 자본 시장 자원을 제공하고 투자자들에게 좋은 투자 수익을 제공한다.
미래를 내다보면 장기적으로 볼 때 중국 경제 발전은 여전히 많은 도전과 압력에 직면해 있지만 부동산 시장의 양성발전, 개혁개방 심화 등 많은 문제가 여전히 해결되고 있고 지정정치도 충격을 줄 수 있지만 주식투자자들의 관점에서 볼 때 우리는 중국 경제와 주식시장에 대해 여전히 자신감을 가지고 있다. 중국 양질의 회사의 지속적인 건강한 성장과 후속 자산 가격 조정이 미래 시장의 주요 원동력이 될 것이다. 앞으로 기관 투자자 비율이 증가하고 장기 자금이 지속적으로 유입됨에 따라 주식 시장 전체가 장기적이고 안정적인 상승세를 유지할 것이며, 각종 거시적이고 지정학적 요인으로 인한 변동은 우리에게 더 높은 수익 위험비를 제공할 수 있는 선주 기회를 제공할 것이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언)
단기적으로 현재 경제가 직면하고 있는 주요 문제는 소비 회복이 시간이 걸린다는 것이다. 관련 인센티브가 출범하면서 소비 회복의 진도는 아직 관찰할 필요가 있다. 그러나, 정책, 인프라, 수출은 거시경제를 지탱할 수 있는 유연성을 유지할 것이다. 부동산 정책은 기대된다. 미래의 부동산 판매 데이터는 정책의 발전에 따라 점차 회복될 수 있다. 유동성 방면에서 연초 일부 펀드가 지정학적 이유로 중국 시장을 감축했지만, 우리는 이것이 지속성과 방향성이 없다고 생각한다. 우리의 관찰에 따르면, 점점 더 많은 기금이 중국 시장에 관심을 갖고 있으며, 중국 시장에 투자하기를 희망하고 있다. 주된 이유는 중국 자체의 초과수익과 글로벌 시장과의 약한 상관관계를 중시하기 때문이다. 유입 논리는 연속적이고 방향성이다. 비록 현재 중미 이차가 매우 크더라도, 우리는 특히 비관적이라고 생각하지 않는다. 이차는 자금의 유동성에 영향을 미치는 중요한 요소이지만, 유일한 요인은 아니다. 중장기적으로 볼 때 중국의 경제 성장은 더욱 결정적인 역할을 할 것이다.
상향식 주식 선택 투자자로서, 우리가 주목하는 일부 회사들의 관점에서 볼 때, 기업의 이익 성장과 경기도는 여전히 강하다. 시장 전체의 낙관적 요인은 많지 않지만, 역사적으로 정서는 관찰지표 중 하나이며, 자본시장은 미리 반응하여 과잉 반응한다. 최근 시장 정서의 영향으로 많은 회사들이 대폭 조정되었다. 시장 거래량이 한두 달 전보다 현저히 떨어졌고, 투자자들의 비관론은 4 월 수준에 육박했다. 4 분기를 내다보면 시장 정서가 낮아질 수 있고, 앞으로 평균 회귀의 과정이 나타날 것으로 예상되지만, 회귀의 폭, 강도, 구조는 다른 기업의 수익성과 평가에 더 크게 좌우될 수 있다. 앞으로 몇 달 동안 일부 저평가, 시가회사가 전반적으로 강세를 보일 것으로 예상된다. 지난 1 ~ 2 년 동안 올해 강세를 보인 새로운 에너지 회사를 포함해 중소 시가회사가 약할 것으로 보인다.
우리는 상향식 주식 선택의 투자 전략을 계속 고수하고, 더 많은 업종에서 우리의 주식 선택 전략에 부합하는 양질의 회사를 계속 발굴하고, 비교적 균형 잡힌 포트폴리오를 구축하고, 점차 주식 선택 초과 수익을 축적하고, 투자자들에게 합리적인 위험 조정 후 수익을 얻기 위해 노력할 것이다.
쑤 lirong 소개:
허립영 씨, 25 년 증권업 경험, 65,438+05 년 공모기금 관리 경험, CFA, CPA (비집업), 변호사 (비집업), 중앙재경대 경제학 석사. 현재 국해프랭클린 펀드관리유한공사 사장 겸 투자이사, 곽프 중국수익혼합, 곽프 잠재력혼합, 곽프 연구특선 혼합, 곽프 가치 성장 1 년 보유기간 혼합, 곽프 양질의 기업 1 년 보유기간 혼합기금 5 개를 관리한다.
싱 실버 펀드 자산 배분 담당 이사, 펀드 매니저 위안:
4 분기를 전망하면서 A 주는 현재 가격 대비 성능이 높은 자산이다.
하워드 마르크스는' 순환' 이라는 책에서 우리가 어디로 가는지 결코 알 수 없을 것이라고 말했지만, 우리는 우리가 어디에 있는지 아는 것이 가장 좋다. (존 F. 케네디, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 스포츠명언) 현재 A-Share 시장은 주기 하단에 있으며 가격 대비 성능이 높습니다. 2022 년 9 월 26 일 자료에 따르면, 우리는 중증 800 지수로 시장을 측정하고, 단기 실적 변동을 무시하는 PB 평가로 자산 가격을 측정한다. 현재 시장은 최근 10 년 동안 가장 싼 10% 이하이다. 우리는 지난 10 년간 50% 분위수 이하의 2 1 업종으로 30 개 중신 1 급 업계의 PB 가치 평가를 사용하여 시장의 내부 구조를 측정했습니다. 시장이 주기의 하단에 있다는 사실은 우리의 낙관론의 가장 근본적인 원인이다. (위 출처: wind, 시점: 2022 년 9 월 26 일)
시장에는 거시경제, 국제 정세, 에너지 가격에 대한 우려를 표명한 목소리가 있다. 그러나 우리는 이러한 부정적인 요소들이 이미 시장 가격에 완전히 반영되었다고 생각한다. 주기의 바닥에는 항상 여러 가지 우려가 있다. DCF 자산 가격 모델에 따르면 이러한 단기 데이터는 자산 가치에 미치는 영향이 매우 낮습니다. 이러한 우려는 시장의 위험 선호도입니다. 시장 가치 평가 수준이 현저히 낮은 수준으로 압축되면 부정적인 감정이 충분히 반영되고 긍정적인 감정이 양조되고 있다. (pricein: 주가가 차례로 반영됩니다. DCF: 자유 현금 흐름 할인 방법)
미래를 내다보면서 우리는 A 주 시장에 대한 자신감이 넘치지만 단기간의 복잡한 국면에 대비할 수 있는 준비도 필요하다. 2022 년 지난 3 분기 동안, 우리는 시장 건설 과정에서 우리 포트폴리오의 주식 포지션을 보호했다. 시장은 올해 4 월 말 처음으로 바닥을 찾았고, 우리는 첫 번째 바닥 부근에 주식 창고를 늘렸다. 올해 8 월 시장이 콜백을 시작했을 때, 가능한 콜백을 피하기 위해 창고를 낮출 수 있을지에 대한 제안이 있었다. 당시 나는 시장 반등의 가치 평가 위치가 40% 이하로 여전히 상대적으로 낮았기 때문에 창고를 줄이는 대신 구조를 조정하기로 했다. 나는 자산 전체의 과대평가나 과소평가를 근거로 창고 위치의 증감을 판단한다. 만약 합리적인 범위 내에서, 나는 권익류 창고를 보호하는 경향이 있다. 왜냐하면 나는 권익류 자산이 좋은 장기 수익률을 가지고 있고, 짧은 콜백은 우리가 감당해야 할 변동이라고 믿기 때문이다. (출처: wind)
실물경제의 관점에서 볼 때, A 주 시장은 일정한 압력을 받고 있지만, 우리는 더 많은 기회를 볼 수 있다. 현재 부동산 산업 체인은 일정한 압력에 직면해 있으며, 전체 거시경제에 약간의 폐를 끼치고 있다. 우리는 부동산이 인구와 경제량에 적합한 건강 균형 상태로 돌아오기를 바라며 전체 산업 사슬이 다시 자신의 가치 닻을 찾을 수 있도록 관찰하고 있다. 각 업종의 우수 회사는 소비회사든 과학기술회사든 모두 노력하고 있다. 시장의 역풍기는 그들에게 비약적인 발전을 위한 엄청난 기회를 주었고, 그로 인해 회사는 끊임없이 반복하고, 업그레이드하고, 새로운 차원으로 올라설 수 있게 되었다. (윌리엄 셰익스피어, 역풍, 역풍, 역풍, 역풍, 역풍) 2 급 시장의 투자자들에게 시장은 또한 우리에게 더 비용 효율적인 가격으로 위대한 기업의 새로운 여행에 참여할 수 있는 좋은 기회를 주었다.
구체적인 업종에 따르면 소비 분야 전체 소비 데이터는 비교적 약하지만 많은 소비업체들이 예상을 뛰어넘는 인성을 보이고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 소비, 소비, 소비, 소비, 소비, 소비, 소비, 소비) 좋은 회사는 여전히 확고한 제품 라인 확장, 채널 업그레이드, 자체 브랜드 구축, 제품력, 채널력, 브랜드력의 3 차원에서 내공을 연마하고 있다. 시장이 따뜻해지면, 이 회사들은 잘 할 것이다. 과학기술 분야는 번영과 국제 정세의 이중적인 타격을 받았지만, 우리 과학기술회사는 제품을 착실하게 개발하고, 고객을 넓히고, 전 세계적으로 강력한 경쟁력을 갖추기 시작했다. 우리는이 회사들이 밝은 미래를 가질 것이라고 믿습니다. 제조 분야는 비용이 많이 들고 제품 가격이 낮은 곤경에 직면해 있지만 선두 기업들이 역세 확장, 건설 비용이 낮은 새로운 생산능력, 기술 함량과 가치가 높은 신제품, 더욱 유리한 경쟁 지위를 선점하고 있는 것을 볼 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 생산명언) 새로운 주기가 도래할 때, 그들은 새로운 높이로 나아갈 것이다.
이성은 현재 A 주가 가격 대비 성능이 높은 자산이지만, 시장의 폭락은 여전히 우리의 심정에 영향을 미친다고 우리에게 말한다. 마음을 가라앉히고 연구를 하는 것은 내가 스트레스를 푸는 좋은 방법이다. 내가 우수 회사의 경쟁 우위와 발전 전략을 자세히 연구할 때, 그들의 낙관적인 노력의 정신은 끊임없이 나를 고무시켜 내일이 더 좋아질 것이라고 믿게 한다.
푸은 안성기금 연구이사 겸 균형전략부 사장 장가량:
처음 3 분기 동안 시장 전체가 약세를 보였다.
번영과 성장은 여전히 장기적인 주선이다.
올해 전체 시장 동향을 돌이켜 보면 상반기 유일한 큰 기회가 5, 6 월에 집중되었다. 5, 6 월 시장은 V 형 복구시세를 보여 3, 4 월 전염병으로 인한 전체 시장 하락을 집중 복구했다. 7 월 중하순 이후 시장은 충격 시세에 들어갔다. 8 월 실적이 급격히 변동하여, 심심 300 지수와 창업판 지수가 계속 하락하였다. 현재 시장은 3, 4 월과 다소 비슷하다. 외부 요인 방면에서, 미국의 인플레이션은 기대를 초월하고, 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상은 기대를 초과한다. 국내 전염병이 반복되면서 경제 추세가 하락하면서 시장 전체의 약세를 초래하고, 분열이 심화되고, 스타일 가속 교체의 단계에 처해, 전반적으로 음락 상태에 처해 있다.
지난 3 분기 시장은 뚜렷한 돈벌이 효과가 부족하다.
Jiang jialiang 은 올해 A-Share 투자에는 두 가지 특징이 있다고 생각합니다. 첫 번째는 거시사건이 시장에 큰 영향을 미치고, 두 번째는 번창하는 업계 내에서도 큰 차별화가 이뤄졌다는 점이다.
우선, 우리는 올해 들어 시장의 거시사건이 시장에 큰 영향을 미치고, 오우전쟁으로 인한 전체 에너지 가격이 높다는 것을 관찰했다. 미국의 인플레이션은 지속적으로 기대를 초월하고 있으며, 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상 기대는 끊임없이 변화하여 시장 위험 선호도 하락을 가져왔다. 전염병은 거시경제와 소비에 반복적으로 영향을 미쳐 부동산 정책의 변화를 지속적으로 추진하고 있다.
둘째, 시장 경기 업계 내부의 거대한 분화, 투자 기회의 지속성과 논리적 무결성에 결함이 있어 주식 선정과 투자의 난이도가 높아지고 있다. 예를 들어, 같은 새로운 에너지 판이다. 올해의 핫스팟은 광전지 분야의 인버터와 에너지 저장에 있다. 하지만 광전지 부품, 신에너지 자동차 산업 체인 등 세분화업계가 보통이다.
성장성으로 볼 때, 올해 시장은 전반적으로 부진하여 지속적으로 초과 수익을 내기가 어렵다. 경기 불황으로 전체 시장 경기도가 약하고 내수와 생산 회복이 부진하다.
성장과 번영은 여전히 장기적인 주선이다
후속 추세를 전망하면서 장가량은 단기 차원, 3 분기 말 시장이 올해 3, 4 월의 전체 환경과 비슷하다고 판단했다. 전염병이 반복되고, 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상, 꾸준한 성장력, 오우 전쟁으로 인해 시장 정서가 비교적 신중하다. 그래서 최근 실적이 좋은 판은 평가가 낮고 기본면 (부분) 이 개선된 중앙기업 부동산, 석탄 등 가치주이다.
현재 시장은 명확한 투자 본선을 보여주지 않았다.
미래는 여전히 고경기 투자판에 초점을 맞출 것이다. 중국은 대국에서 여전히 높은 성장률의 나라로, 장기적으로 A 주 시장은 여전히 성장하는 자본 시장이다. 단기적으로는 여러 가지 교란이 있을 수 있지만 장기적으로 번영과 성장은 A 주 시장에서 가장 큰 주선이다.
둘째, 균형 투자를 견지하는 것이다. 한편으로는 내적 성장으로 균형 궤적과 방향에 중점을 둔다. 게다가, 시장이 변동을 유지할 때, 우리는 성장과 가치 사이에서 거래의 균형을 유지할 것이다.
현재 2022 년 주식형 펀드의 전반적인 성과는 일반적으로 시장이 뚜렷한 돈벌이 효과가 결여되어 있다. 현재 시장은 러시아-우크라이나 전쟁으로 인해 에너지 가격이 높은 기업이 가져온 신구 에너지 투자 기회에 초점을 맞추고 있습니다. 반도체 및 군사 산업에 대한 자기 통제의 기회; 경제 기대로 인한 부동산 및 부동산 산업 체인 투자 기회; 관광 산업 체인과 백주, 의약품 등 소비 부문도 있다.
하지만 2022 년 한 해 동안 장가량은 여전히 자신감을 유지하고 있다. 균형 잡힌 투자 전략은 진동 시의 펀드 통제 그룹 퇴출에 도움이 된다. 본선에서는 에너지 구도의 변화로 광전지 등 판의 장기 상승 추세에 주목하면서 경제기업의 꾸준한 회복으로 인한 소비와 관광산업 체인 기회에 관심을 기울이고 있다.
왕 후이 (Wang hui) debang 기금 부국장:
시대 추세를 파악하고, 단계의 밑부분을 잘 볼 수 있는 기회
2022 년 이후 국내 거시경제 변동이 커지고 자금면이 지속적으로 완화돼 주식시장 업계가 가속화되고 분화가 뚜렷하다. 경기 반등의 꾸준한 성장 기대부터 인플레이션에 대한 우려, 오우 갈등의 업그레이드, 전염병의 폐쇄와 경제 회복의 전환, 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상, 일련의 사건들이 주식시장의 단계적 시세를 주도하고 있다. 비교적 복잡한 시장 환경은 투자에 적지 않은 시련을 가져왔다.
올해 시장 스타일의 이익을 위해 펀드 매니저의 시장 감정 변화에 대한 민감도가 특히 중요하다. 단계 리듬을 명확하게 예측한 다음 위에서 아래로 업계의 회전을 밟아야만 그는 눈에 띄는 초과수익을 포착할 수 있다.
최근 상하이 종합손가락은 3 100 시 근처로 리콜되어 A 주 거래가 전 세계적으로 쇠퇴성이 강하다. 미국의 인플레이션이 예상을 초과했기 때문에 달러 지수가 강세를 보이고 상품 지수가 강경하다. 미국 연방 준비 제도 이사회 9 월 의외로 다시 75BP 를 인상했고, 3 회 연속 대폭 금리 인상 이후에도 매파 입장을 유지하고 있다. 이것은 일정 기간 동안 시장의 강한 관심을 불러일으켰지만, 내 생각에는 지금까지 시장은 부정적인 기대에 대해 충분한 가격을 책정했다.
시장이 해외 위험에 대해 충분히 가격을 책정하면 A 주의 주요 모순은 국내 경제와 정책의 기대에 더 많은 관심을 기울일 것이다. 현재 한계개선의 긍정적인 요소가 갈수록 많아지고 있다. 적어도 연내에는 지나치게 비관적일 필요는 없지만, 이 적극적인 시장 참여 창구를 잘 파악해야 한다.
10 상반기에는 거시정책이 위조할 수 없는 창구에 처해 있었고, 경제회복의 논리는 내가 비교적 낙관적인 사고의 주선이었다. 2023 년에는 국내 경제를 이끌어가는 모든 주요 요인이 어느 정도 압력을 받을 수 있으며, 역사적 고기수와 해외 수요 약세를 배경으로 수출에 대한 압력이 커질 것으로 보인다. 고성장을 지속하는 고정자산투자 증가기여도는 상대적으로 제한적이지만 부동산을 완전히 활성화시켜 경제를 끌어들일 확률은 상대적으로 적다. 따라서 다음 두 가지 주요 노선은 A 주 시장의 거시경제 매핑에 대한 투자 단서라고 생각합니다.
첫째, 소비가 계속 약해지면서 방역정책의 동적 조정으로 구조적 기회를 얻을 수 있다.
둘째, 외부 환경이 불확실한 상황에서 2 주기 전략에 따라 에너지 안전 제조 강국 관련 분야에 투자 기회가 있을 수 있다.
전염병의 반복적인 영향으로 국내 소비 회복은 여전히 시장 기대보다 약하다. 중장기 내 국내 소비는 둔화될 것으로 예상되지만 방역정책의 지속적인 최적화와 소비 장면의 회복은 계속 한계 변화를 가져오고 있어 난국의 역전과 투자 기회의 앞당김으로 주로 여행체인의 항공 관광 호텔 공항 등에 집중된다. 방역 정책의 최적화는 소비 관련 업계 경기도의 역세를 가져올 것이다. 중소기업의 위험방지능력이 대기업보다 훨씬 약하기 때문에 전염병의 반복적인 충격으로 업계는 강한 주동적인 창고 정리에 직면해 관광체인의 공급측 구조가 지속적으로 개선될 것으로 보인다. 각 업종이 따뜻해지면서 선두 회사의 시장 점유율이 눈에 띄게 높아질 것으로 예상되며, 호텔 체인률은 계속 상승할 것이며, 헤드 항공사의 시장 점유율은 크게 높아질 것으로 예상된다. 집중을 가속화하는 과정에서 관광체인의 실적 탄력성과 주가 공간이 실현된다.
복잡하고 변화무쌍한 국제 정세에서 돌발 사건이 빈발하는 것이 새로운 정상이 되었다. 이런 추세에서, 나는 국내 경제가 발전 내순환을 더욱 중시하고, 독립, 안전, 자주를 중시할 것이라고 판단한다. 첫째, 통화 및 재정 정책의 독립성. 유럽과 미국 중앙은행은 화폐량이 느슨해진 후 긴축으로 전향하여 강한 쇠퇴 기대에 직면했다. 2020 년 이후, 중국은 자제하는 정책 유도를 위주로 효과적인 대항과 착오를 형성하여 우리에게 자주발전의 창구를 제공하였다. 국제 정세에 대처하는 데 가장 중요한 것은 에너지 안전, 군사 안전, 자율적으로 통제할 수 있는 제조이다.
에너지 안보에는 신구에너지의 동시 발전이 포함되며, 이는 새로운 에너지 설비의 국내 선진성뿐만 아니라 전통적인 에너지 공급의 안정성과 통제력도 필요하다. 탄소중립 문제에 대한 합의가 이뤄진 후, 새로운 에너지 체계 건설에 대한 투자가 계속 증가하면서 전통에너지의 자본 지출이 압박되면서 전통에너지측 공급이 부족해지고 가격센터가 올라가면서 새로운 에너지 대체의 가속화가 촉진되고 있다. 따라서 새로운 에너지의 급속한 발전을 중시하는 동시에 전통 에너지의 투자 기회를 간과해서는 안 된다.
군사안전의 방향은 지정학적 충돌로 인한 국방과 군사공업의 왕성한 발전뿐만 아니라 북두항법과 일반항공 등 국방과 민간기술의 가속화융합도 포함한다. 국방력에 대한' 제14차 5개년 계획' 정책의 관심은 중장기 군수업 발전에 강력한 정책 지원을 제공한다. 군사 게임의 잠재적 업그레이드에 대응하기 위해 중국의 군사공업은 위성 항법 기술, 해군 함정, 군용기 등 몇 가지 주요 산업 체인에서 지속적인 돌파구를 모색할 예정이다. 군공업의 투입과 생산량은 전례 없는 높이에 이를 것이며, 업계 경기도는 오랜 기간 동안 높은 수준을 유지할 것으로 예상된다.
제조 강국 전략의 경우 칩, 신에너지, CXO 등 분야 외교정책이 빈번하고 무역환경 변화가 잦기 때문에 국내 제조업은 자율적으로 통제할 수 있는 수많은 핵심 분야를 다시 한 번 높은 관심을 받고 있다. 주로 컴퓨터, 전자, 군수, 기계 등 고급 제조업 상류에 집중되어 있다.
시장을 전망하면서 시장 콜백에 대한 공포가 점차 실현되어 단계의 밑부분이 이미 형성되어 미래에 대해 지나치게 비관적일 필요가 없다. 한계 요인이 점차 주도하는 과정에서 우리 투자의 관건은 국내외 경제 이탈 복구 과정에서 발생하는 높은 경기도와 확실한 투자 기회를 파악하는 것이다. 소비의 회복과 안전 자주의 방향은 앞으로 시장에 초과 수익을 기여할 것으로 예상된다.
잉다 펀드 지분 투자 이사 겸 지분 투자부 사장 당가:
현재 과소 평가 기회, 레이아웃 결정 론적 논리 메인 라인을 파악하십시오.
2022 년 이후 A 주 시장은 연초 급락-반등-2 차 밑바닥 과정을 거쳤으며, 특히 시장 정서가 기본적으로 20 18 년 A 주 시장이 크게 하락한 국면에 이르렀다. 올해 국내외에서 시장에 영향을 미치는 요소들은 모두 갑작스러웠다. 특히 러시아와 우크라이나의 충돌은 국제관계, 에너지 공급, 인플레이션 압력에 장기적인 영향을 미쳤다. 인플레이션에 대응하기 위해 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 와 세계 일부 주요 경제국은 금리를 올리고 유동성을 강화해 해외 경제와 이윤의 기대에 영향을 미쳤다. 하지만 3 월 이후 국내 전염병이 재발하면서 수요 회복이 약해져 A 주가 여러 요인의 영향으로 크게 하락했다.
시장은 현재 자신감 회복기에 들어서고 있다. 권익시장의 기대에 대해 투자 확실성에서 출발해 현재의 과소평가 기회를 포착하고 국내외의 복잡하게 얽힌 불확실성에서 확실성의 논리적 주선을 배치해야 한다.
새관전염병이 발발한 이후 A 주 시장은 해외 권익시장에 비해 비교적 강한 독립성을 보였다. 정책 차원의 차이점은 중국의 전염병 예방·통제 정책은 인민 건강을 기본 결정의 밑줄로 하고, 해외는 주로 수요 보호 정책을 위주로 역사적 수준의 자극 정책을 내놓는다는 점이다. 경제 수준의 차이는 사실이다. 거시적 기대 방면에서 중국과 세계 경제는 여전히 정책 중심의 단계적 이탈을 유지할 것이다. 동시에, 더 깊은 영향 요인은 중국 기업의 국제 경쟁에서 산업 체인 지위의 개조이다. 중국의 인프라, 산업근로자의 기술 능력, 공급망의 안정성, 중점 산업의 경쟁 우위를 보장한 것은 지난 10 년 동안, 특히 전염병에서 증명되었다. 국제 경제 환경에 역세계화의 조짐이 나타나고 있지만 국내 기업들은 반도체 금수 조치, 관세 부과, 최근 미국이 중국 기업을 겨냥한 바이오제약법 등 무역 충돌로 오랫동안 억압을 받고 있다. 단기적으로는 호황을 누리지 못하지만 경제사회 발전의 총체적으로 볼 때 글로벌 분업 구조가 형성되고 중국 국제무역의 구조도 끊임없이 최적화되고 있다. 한편, 방대한 국내 소비 시장도 중요한 버팀목이다. 동시에 동전 한 개에 양면이 있어야 하고, 외부의 억압도 민족 기업 자체의 발전에 더 많은 동력과 기회를 만들어 주었다. 우리는 이번 글로벌 산업 이전 라운드에서 중국의 경쟁력 있는 기업이 더욱 확실한 성장 성과를 거둘 것이라고 확신합니다.
단기적으로는 기준 A 주 역사상 주기 하단이 두드러지고, 기준 A 주의 하락력과 수익성은 해외 주요 시장에서 전 세계에 눈에 띄게 매력적으로 작용할 것으로 예상된다. 후속 시장에는 세 가지가 기대된다. 첫째, 전염병이 국내 경제에 미치는 영향은 인프라 건설 활성화의 어려움과 전염병의 영향을 받아 소비를 촉진하는 등 계속 약화되고 있다. 둘째, 부동산에 대한 국가의 지원은 조합권 정책 출범에서 볼 수 있을 것이다. 부동산 기업들이 점차 곤경에서 벗어나 전반적인 경제 성장에 대한 부정적 자극을 줄이고 경제 안정에 중요한 역할을 할 것이다. 셋째, 국내 중요 회의 개최를 계기로 중국의 중장기 경제 목표와 기대를 사회에 보여 시장 신뢰를 높인다. 구조적으로 볼 때, 업스트림 원자재 가격이 안정적이거나 소폭 하락하고, 중하류에 대한 제약이 계속 약화되고, 수요측의 불확실성이 헤지될 것으로 예상된다. 둘째, 일부 제조업 수출은 에너지 위기 하에서 구조적으로 낙관적이다. 셋째, 역사적 가치 평가로 볼 때, 시장은 예상 복구와 시장 신뢰의 점진적인 회복을 기다리고 있는 낮은 위치로 접어들었다.
업종별:
1, 중류 제조업
전통 제조업과 선진 제조업의 논리가 다르다. 한편, 우리는 에너지 비용이 안정화되는 기업, 그리고 전염병의 영향을 받아 생산 비용이 자연스럽게 회복된 중류 제조 기업 (예: 자동차 부품, 풍력 기업 등) 을 계속 주시하고 있습니다. 한편, 자동차의 지능화 과정에서 기술 장벽이 높은 경쟁 우위 기업에 초점을 맞추고 있으며, 동시에 보급률 상승을 통해 실적 성장을 가져옵니다. 새로운 응용으로 탄생한 신기술, 신제품을 주목하는 기업, 특히 전자, 컴퓨터 업계의 일부 기술형 기업을 포함한 제 2 성장 곡선에서 벗어나거나 곧 나올 기업들을 주목하고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 컴퓨터명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 컴퓨터명언)
2. 대소비
콜백이 최근 2 년 동안, 소비판에는 사실 많은 업종이 역사적 가치 평가의 하단에 처해 있다. 전반적으로 대소비업계의 베타 기회는 분명하지 않지만, 일부 기업들이 수동적인 공급측 개혁을 거친 뒤 우세한 기업들은 비즈니스 모델 혁신을 하거나 시장을 역세하여 새로운 수익점을 형성하고 빠른 실적의 빠른 상승을 기다리고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 소비업, 소비산업, 소비산업, 소비산업, 소비산업, 소비산업, 소비산업, 소비산업, 소비산업, 소비산업)
3. 의료 위생
전염병의 영향과 집중 광산의 그늘에서 의료 서비스 의약업을 포함한 전체 의료판의 이윤은 단기간에 역전될 기회가 없다. 상향식 심층 조사를 바탕으로 다양한 논리와 범소비 속성을 찾는 기업을 찾는 동시에 기회를 기다리는 것이 좋습니다.
4. 금융 순환
Dell 은 일부 보험, 특히 제품 혁신, 업계 규정 준수, 브랜드 우위 중첩 등을 중시하는 표준화된 운영 기업에 대해 잘 알고 있습니다. 석탄업계에 주목하면서 석탄기업의 상승은 공급측 우세의 변화가 자체 발전을 겹치기 때문이라고 생각하지만, 현재 노드 이익의 빠른 상승주기는 거의 막바지에 가까운 것 같아 추장을 권장하지 않는다.
당가 소개: 2020 년 5 월 영다 펀드 관리유한회사에 입사했으며, 현재 회사 주식투자이사, 주식투자부 사장으로 활동하고 있습니다. 역대 국태군안증권사 금융부, 대기업 전략협력부 프로젝트 매니저, 국신증권주식유한공사 투자본부 업계 연구원, 화시증권주식유한공사 투자본부 선임 연구원, 영달태와 생명보험주식유한공사 사장 겸 주식투자부 이사, 투자관리부 부사장, 영달보험자산관리유한공사 수석전략분석가 겸 투자조합관리부 사장, 범해투자그룹 유한공사 사장 겸 증권투자부 사장
구태기금 사장 보좌관, 치원지분투자부 사장 겸 집행투자이사 유개운:
형세를 평가할 때 비관하지 마라.
인플레이션이 높고 주식 자산이 압박을 받고 있다.
2022 년 3 분기, 각종 불리한 요인의 영향으로 세계 주요 주식시장이 눈에 띄게 침체되어 국내 주식시장도 독보하기 어려웠다. 전반적으로, 세 가지 주요 요인이 올해 주식시장의 추세에 영향을 미쳤다. 첫째, 글로벌 선진국이 자신의 높은 인플레이션에 대응하기 위해 실시한 큰 금리 인상으로 시장 위험 선호도가 눈에 띄게 억압됐다. 높은 인플레이션의 원인은 복잡하다. 객관적인 전염병으로 인한 글로벌 공급망 문란뿐만 아니라 지정학적 충돌로 두드러진 에너지와 식량안전 문제, 이데올로기가 주도하는 반세계화로 인한 공급망 불안정이 있다. 둘째, 국내 전염병은 산업 생산, 운송, 소비 서비스 등에 반복적으로 영향을 미치고 시장 주체의 투자와 소비 의지에 영향을 미친다. 셋째, 일부 업종 거래가 과도하게 붐벼서 시장 위험 선호도가 떨어지는 과정에서 조정 공간이 있다.
과학 체계를 구축하여 돌발사건에 대처하는 능력을 높이다.
올해 뚜렷한 시장 변동을 겪은 후, 우리는 시장의 복잡성과 다방면성에 대해 더 깊이 이해하게 되었다. 복잡하고 변화무쌍한 시장 환경에 직면하여 펀드 매니저로서 투자 환경 변화에 대한 민감도를 높이고 적절한 계획을 세워야 하며, 시장이 예상 방향으로 발전하지 않을 때 적절한 대응을 하고 포트폴리오 위험을 줄일 수 있어야 한다. 시장의 예상 변화는 시장의 추세를 결정하고, 예상되는 한계 변화에 대한 관찰은 세심해야 하며, 이는 연구의 심도성과 앞날에 대한 요구가 높다. 미래에는 시스템의 추적 지표 체계를 지속적으로 보완하여 보다 적응적인 투자 방법을 구축해야 한다.
선형 사고를 극복하고 맹목적으로 비관하지 않다.
우리는 4 분기 시장 환경을 분석하기 위해' 4 차원 구동 모델' (정책, 경제, 자금, 가치 평가 4 차원 포함) 을 사용합니다. 우선, 정책면에서 볼 때, 중국은 경제의 하행 압력에 대처하기 위해 느슨한 통화 정책과 재정 정책을 실시하여 새로운 에너지 소비 부동산 등 여러 업종을 포함한 지원 정책을 내놓았다. 둘째, 경제 기본면에서 볼 때, 올해 2 분기에는 전염병의 영향으로 경제 성장률이 낮았으며, 이후 공급망 복구, 전염병이 생산과 소비에 미치는 영향이 감소하여 경제기업이 안정적으로 반등했다. 게다가 경제정책의 출범과 효용 사이에 일정한 지연이 있어 경제기업이 안정적으로 회복될 추세가 점차 형성되고 있다. 다시 한번, 자금면에서 볼 때, 202 1 년 2 월 이후 펀드 발행이 점차 냉각되고 시장 증가자금이 점차 줄어들고 있다. 올해는 기금 발행의 빙점이다. 미래 시장의 기업이 안정됨에 따라 펀드 발행이 점진적으로 복구되고 미래 시장의 증가자금이 기대된다. 넷째, 지난 3 분기 시장조정을 거쳐 현재 시장평가는 이미 현저히 과소평가된 지역에 처해 있으며, 주식의 함축수익률이 높아 이미 뚜렷한 투자가치를 갖기 시작했다. 전반적으로 우리는 사계절의 권익 시장에 대해 비관적이지 않다. 우리는 선형 사고를 극복하고, 잠재적인 긍정적인 변화를 찾고, 시장 비관 속에서 레이아웃 투자의 좋은 기회를 파악해야 한다. 업계의 관점에서 볼 때, 우리는 경기 회복과 전염병이 경제에 미치는 영향이 감소할 것으로 예상되는 상황에서 충분한 소비, 의약, 서비스업을 미리 조정하면 초과 수익을 얻을 수 있을 것으로 보고 있다. 게다가, 새로운 에너지 산업은 발전 공간이 넓고, 산업 변혁이 급증하고, 경기 고도가 높다. 최근의 단계적 조정도 시장에 좋은 투자 기회를 주었다.
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