MEZZANINEFINANCE 는 위험과 이익 방면에서 우선 채무와 지분 융자 사이에 있는 융자 형태를 말한다. 회사와 주식 추천자에게 메자닌 투자는 일반적으로 매우 유연한 형태로 장기 융자를 제공하며, 주식시장보다 희석도가 낮기 때문에 특수한 요구에 따라 조정할 수 있다. 메자닌 융자의 지불도 회사의 현금 흐름에 따라 결정될 수 있다.

이 문서에서는 메자닌 융자에 대한 정보를 요약하고, 이러한 투자 형식이 융자가 필요한 거래에서 어떻게 연결고리 역할을 하는지 설명합니다.

역사 개요

현재 메자닌 융자는 선진국에서 잘 발전하고 있다. 현재 전 세계적으로 6543.8+000 억 달러가 넘는 특수 메자닌 펀드에 투자하고 있는 것으로 추산됩니다. Al-Tasset 은 유럽의 연간 메자닌 투자가 2002 년 40 억 유로 (47 억 달러) 에서 2006 년 70 억 유로 이상으로 증가할 것으로 전망했다. 그러나, 아시아에서는 메자닌 융자 시장이 아직 완전히 발전하지 못했다.

일부 기관들은 이미 아시아 회사에 메자닌 융자를 제공했지만, 아시아의 메자닌 기금은 여전히 매우 적다. 최근까지 아시아사의 메자닌 융자에 대한 수요는 여전히 미미했다. 주로 대부분의 회사들이 은행에서 우대금리의 우대채무를 받을 수 있기 때문이다. 이런 우선채무는 흔하고, 실사는 거의 없고, 계약 등 통상적인 의무는 거의 제한하지 않는다. 주식 투자의 위험을 감당하는 동시에, 대출자는 매우 낮은 보답만 받아들인다.

1997 여름 아시아 금융위기 이후 메자닌 융자 방식이 크게 줄었다. 당시 우선 채무 보유자들은 부실 대출의 수가 증가하고 있기 때문에 위험을 감수하고 싶지 않았다. 이 채무 보유자들은 업무 초점을 적어도 몇 개의 양질의 회사로 적극적으로 조정했다. 지방금융기관은 복잡한 채무 수단을 세울 때, 특히 보증이 없는 경우, 일반적으로 전문 지식과 위험을 감당할 용기가 부족하다. 게다가, 공개 주식 시장은 대부분의 회사들에게는 거의 폐쇄적이지만, 고수익 시장은 아시아에서 아직 충분히 발전하지 못했다. 이런 시장이 있더라도 최소 발행 규모에 대한 많은 요구 사항으로 인해 잠재적 발행인의 수는 극히 제한되어 있습니다.

1997 아시아 금융위기 이후 불리한 경제기후도 아시아 외 자본의 의지, 기업지배구조 개선, 법률 규정 및 규제의 변화 등 많은 긍정적인 발전을 불러일으켜 메자닌 융자 공급자가 이렇게 좋은 투자 환경을 조성하도록 도왔다.

메자닌 금융의 이점

메자닌 융자

메자닌 융자는 저위험 우선 채무와 고위험 지분 투자 사이의 융자 방식이다. 그래서 회사 자본 구조의 중간에 있다. 메자닌 융자는 일반적으로 하위 대출의 형태를 취하지만 전환 가능한 어음 또는 우선주의 형태를 취할 수도 있습니다 (특히 일부 지분 구조가 규제 요구 사항이나 대차대조표의 혜택을 받을 수 있는 경우).

메자닌 융자에 대한 수익은 일반적으로 현금 쿠폰 이자, 일반적으로 관련 은행 간 이자율보다 높은 변동 이자율입니다. 둘째, 상환 프리미엄; 셋째, 지분 인센티브, 마치 권증처럼, 소지자는 주식을 매각하거나 발행할 때 이런 권증을 행사할 수 있다. 모든 메자닌 융자에 동일한 특성이 포함되는 것은 아닙니다. 예를 들어, 투자 수익은 현금 이자권이 없는 누적 옵션 또는 상환 프리미엄일 수 있습니다.

메자닌 융자는 매우 유연한 융자 방식이며, 메자닌 투자의 구조는 다른 회사의 요구에 따라 조정할 수 있습니다.

차용인과 주주의 이익.

메자닌 융자는 매우 유연한 융자 방식이며, 자금을 모으는 특수한 요구에 따라 조정할 수 있다. 대출자와 주주들에게 메자닌 융자는 다음과 같은 흡인력이 있다.

장기 융자. 아시아의 많은 중형 기업들은 여전히 은행에서 3 년 이상의 대출을 받기가 어렵다. 메자닌 융자는 보통 상환기간이 5 년에서 7 년인 자금을 제공한다.

조정 가능한 구조. 메자닌 융자 제공자는 대출자의 현금 흐름 요구 사항 및 기타 특징에 맞게 상환 방식을 조정할 수 있습니다. 중간층 융자는 공개 주식 시장과 채권 시장 융자에 비해 비교적 작은 규모로 비교적 신중하고 신속하게 융자할 수 있다. 메자닌 융자의 지분 특성도 낮은 현금 쿠폰 이자의 혜택을 받았으며, 어떤 경우에는 연체 이자, 현물 지불 또는 무표이자 옵션을 받을 수 있습니다.

제한이 적다. 메자닌 융자는 은행 대출에 비해 회사 통제권과 금융 계약에 대한 제한이 적다. 메자닌 융자 제공자가 관찰자의 권리를 요구하기는 하지만, 그들은 대출자의 일상적인 경영에 거의 관여하지 않으며 이사회에서 투표권이 없다.

지분 융자 비용보다 낮다. 일반적으로 메자닌 융자 비용은 지분 융자보다 낮은 것으로 간주됩니다. 자금 제공자는 일반적으로 회사의 대량의 지분을 요구하지 않기 때문입니다. 어떤 경우에는 실물 지불의 특징이 지분 희석을 줄일 수 있다.

메자닌 금융 공급업체의 이점

다음은 메자닌 투자가 전형적인 사모 지분 투자와 차별화되는 주요 특징입니다.

위험이 주식보다 낮은 투자 방식. 메자닌 투자 수준은 보통 지분 투자보다 높으며 위험은 상대적으로 낮다. 경우에 따라 메자닌 융자 제공자는 우선 채무 대출자의 위약으로 인한 교차 위약 조항, 회사 자산 및/또는 주식의 1 차 또는 2 차 우선 순위와 같은 측면에서 유리한 지위를 얻을 수 있습니다. 지분 인센티브' 가 얻은 지분 수익률도 상당할 수 있으며, 수익률은 지분 투자와 비슷한 수준으로 상승할 수 있다.

퇴출 확실성이 더 크다. 메자닌 투자의 채무 구성은 일반적으로 예정된 상환 일정을 포함하며 분할 상환하거나 한 번에 상환할 수 있습니다. 상환 방식은 메자닌 투자의 대상 회사의 현금 흐름에 달려 있다. 따라서 메자닌 투자는 사모 지분 투자보다 더 명확한 출구 경로를 제공합니다 (후자는 일반적으로 불확실성이 더 큰 청산 방식에 따라 다름).

현재 수익률은 대부분의 사모펀드에 비해 메자닌 투자 수익의 상당 부분이 프런트 엔드 비용과 정기 쿠폰 또는 이자 소득에서 나온다. 이 특징으로 메자닌 투자는 전통적인 사모 지분 투자보다 더 유동적이다. (사진 참조)

아시아 시장에서

관련 고려 사항

우선 대출자는 여전히 2 차 대출자의 존재를 환영하지 않는다. 설령 2 차 대출자가 2 차 채무만 가지고 있다 해도. 우선 대출자의 주된 반대 의견은 메자닌 융자 제공자와 동일한 보증을 공유한다는 점이다. 따라서 메자닌 융자 제공자는 구조적으로 2 차 지위 (즉, 메자닌 융자 제공자 투자 지주회사, 우선 대출자는 운영회사에 대출을 제공한다) 를 받을 것을 요구했다.

메자닌 융자 제공자가 받은 모기지 약정과 계약 이행 능력을 면밀히 평가하는 것도 중요합니다 (우선 대출자는 일반적으로 채권자 간 합의를 통해 메자닌 융자 대출자가 담보를 집행할 수 있는 능력을 제한하는 경우가 많음).

우선 대출자는 보통 엄격한 합의를 통해 메자닌 융자 제공자로 흐르는 현금 수준을 제한하는 반면, 대출자는 보통 대부분의 초과 현금을 우선 대출자에게 선불하여 준비금으로 지급한다. 또한 차용인의 상환 능력에 대한 상세한 평가 (예: 이자 지불 방법, 배당금 분배 또는 자산 처분) 도 필요합니다.

아시아의 메자닌 투자는 보통 국경을 넘나드는 거래이기 때문에 대출자에 대한 면밀한 평가가 필요하며, 특히 중국에서는 송금 능력을 결정해야 한다. 투자자들은 또한 원천세 및 지역 세무협정에 대해 깊은 이해를 가져야 한다.

인도가 유럽 중앙은행 표준을 시행하는 것과 같은 일부 분야에서는 국제 금융 공급자가 고수익 금융 수단을 사용하는 데 여전히 한계가 있으며, 금융 제공자는 몇 가지 제한을 면밀히 평가해야 합니다.