기업경영자 지분 인센티브의 한 가지 방법으로 스톡옵션은 중국 기업의 중시를 받아 실행에 옮겼지만 실전에서도 여러 가지 문제가 발생했다. 스톡옵션제도는 서방에서 도입된 제도이기 때문에 그 시행 환경은 중국과 다르다. 이를 위해서는 스톡옵션 제도 자체와 우리나라에서의 응용이 직면할 수 있는 문제에 대한 종합적인 인식이 필요하다. 이 책에서, 우리는 스톡옵션 제도와 관련된 주요 문제를 체계적으로 소개할 것이다. 제 1 장은 회사 이론과 현대회사 인센티브제도에 대한 분석을 통해 지배인 지분 인센티브의 이론적 기반을 설명하고 각종 지분 인센티브를 비교해 우리나라 기업지배인 지분 인센티브를 확립하기 위한 이론적 해결책과 방법을 제공한다. 제 3 장은 스톡옵션제도의 몇 가지 설계방안, 외국 스톡옵션제도의 경험을 소개하고, 우리나라가 스톡옵션제도를 실시하는 과정에서 존재하는 문제와 해결책을 분석했다. 제 4 장은 각지에서 스톡옵션 제도를 실시하는 몇 가지 사례이다.

(a), 스톡 옵션이란 무엇입니까?

1. 스톡옵션의 다양한 정의

최근 몇 년 동안, 유럽과 미국 국가들은 경영자를 장려하는 방면에서 두드러진 특징을 나타냈다. 즉, 점점 더 많은 기업들이 스톡옵션 방식을 채택하는 것이다. 소위' 스톡옵션' 이란 기업이 경영자에게 정해진 시간 내에 일정한 가격으로 본 기업 주식을 구매할 권리를 부여하는 것이다. 기업경영자는 정해진 시간 내에 수시로 예정된 가격으로 기업주식을 매입하고 적절하다고 생각하는 가격으로 판매한다. 스톡옵션' 의 가장 큰 역할은 기업의 발전 성과에 따라 경영자를 격려하는 것이다. 이는' 장기적' 으로 경영자의 개인적 이익과 기업의 장기 발전을 더욱 밀접하게 결합시켜 경영자의 경영 행위를 연장시키는 것이다.

옵션은 원래 경제학 분야의 전문 용어에 속한다. "경제백과사전" 은 "옵션은 어느 날 매매 쌍방이 약속한 가격으로 일정량의 금융자산이나 상품을 매입하거나 판매할 수 있는 권리다" 고 말했다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 경제백과사전, 경제백과사전, 경제백과사전, 경제백과사전, 경제백과사전, 경제백과사전) 데이비드 피어스가 편집한' 현대경제학 사전' 에서 옵션의 정의는' 옵션, 다른 쪽이 지정된 기한 내에 계약가격으로 상품이나 증권을 매매할 수 있도록 하는 계약' 이다. 그것은 일종의 투기와 맞먹는다. 가격이 크게 바뀌면 구매자는 현재 거래가격보다 완전히 낮은 합의된 가격으로 구매할 수 있습니다. 차액이 옵션 비용보다 크면 그는 이득을 볼 것이다. 판매 계약은 하락 옵션이고, 구매 계약은 매입 옵션이고, 매매 계약은 이중옵션이다. 이들은 종종 판매 제한 및 구매 제한이라고합니다. 클릭합니다

지분제도에 대해 미국 기업조직구조전문가, 브루킨스 연구센터 선임 연구원인 마가렛 블레어 여사는 생동감 있게 설명했다. 그녀는 "스톡옵션 제도도 스톡옵션이라고 부를 수 있다. 그 기본 의미는 미리 약속한 주가로 미래의 어느 시기의 주식을 매입하는 것이다. 일반적으로 이 주식은 평가절상되어야 한다. 예를 들어, 회사 주주들은 회사의 올해 주가 (예: 5 달러) 로 3 년 후에 일정량의 주식을 구매할 수 있다고 회사 관리자에게 약속했다. 그때가 되면 주당 가격이 이미 20 달러로 올랐을 것이다. 이렇게 하면 기업경영자에게 경영을 개선하고 이윤을 늘리는 데 큰 압력과 유혹이 있다는 장점이 있다. 혁신을 노력해야 회사 주식의 가치를 크게 높이고 회사의 생산성을 높일 수 있으며, 그의 개인 수익도 스톡옵션을 통해 실현된다. 그녀는 "내가 아는 한, 직원 보유 계획을 시행하는 미국 회사에서는 일반 직원과 고위 경영진이 보유한 기존 주식 수에 큰 차이가 없는 것으로 알고 있다" 고 덧붙였다. 사장의 중요한 인센티브 메커니즘은 스톡옵션이다. 주요 경영자에게 약속한 스톡옵션 수는 보편적으로 크지만, 명확한 주식절상 목표도 있다. 보통 부가 가치 목표를 달성해야만 저가로 살 권리가 있고, 부가 가치 목표를 달성하지 못하면 이 선택권을 잃게 된다. (조지 버나드 쇼, 자기관리명언) 운영 차원에서 스톡옵션은 단지 기대일 뿐 기업이나 경영자의' 현금 지불' 은 필요하지 않다. 그래서 비교적 편리한 인센티브 방식이고, 미국에서도 현실적인 고려가 있다. 옵션 배치를 통해 세무의 번거로움을 피할 수 있다는 것이다.

스톡옵션은 회사가 고위 경영진에게 부여한 권리라는 것을 알 수 있다. 이 권리를 보유한 고위 경영진은 정해진 기한 내에 스톡옵션의 행권 가격으로 우리 회사의 주식을 구매할 수 있다. 이 구매 과정을 행사라고 합니다. 권리를 행사하기 전에 스톡 옵션 보유자는 현금 수입이 없습니다. 행권 이후 개인수익은 행권가격과 행권일 시장가격의 차이다. 고위 경영진은 자신의 판단에 따라 언제든지 행권에서 얻은 주식을 매각할 수 있다.

요약하자면, 소위 스톡옵션이란 사실 일종의 옵션이다. 즉, 미래의 어떤 약속된 가격으로 일정한 현재 원가인 E 로 일정량의 주식을 매입 (또는 판매) 할 수 있는 권리다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 스톡옵션, 스톡옵션, 스톡옵션, 스톡옵션, 스톡옵션) 이러한 권리는 미래에 행사하거나 포기할 수 있으므로 현재 직접 주식을 소유할 경우 발생할 수 있는 시장 위험을 줄일 수 있습니다. 주식 만기 일자 값은 V=max(S-X, 0) 입니다. 여기서 s 는 옵션 만기 일자의 주식 시장 가격이고 x 는 옵션을 구매할 때의 주식 계약 가격입니다. 구매자는 권리가 있지만 비용 E 로 옵션을 구매할 의무가 없습니다. 잠재적 수익은 무제한 손실을 제한하고 최대 손실은 옵션비 E 를 초과하지 않습니다.

2. 스톡옵션 제도와 기타 인센티브의 차이와 연계.

현재 경영자의 지분 인센티브에 대한 인식은 다소 혼란스럽다. 스톡옵션 제도와 경영자 지분이 뒤섞여 있다. 시장경제 조건 하에서 경영자 지분 인센티브의 주요 형태는 경영자 지분, 선물주식, 스톡옵션이다.

경영자가 주식을 보유하는 데는 두 가지가 있다. 광의지주란 경영자가 각종 형식으로 기업 주식을 보유하거나 구매할 권리를 가리킨다. 협의의 지분은 경영자가 자산소유자와 약속한 가격에 따라 기업의 일정량의 주식을 매입하고 주식의 전권을 누리며, 주식수익이 그해에 전액 현금화될 수 있는 인센티브를 말한다. 다음의 경제 지분은 협의하여 주식을 보유하는 것을 가리킨다.

경영자가 주식에 입주하는 특징: 첫째, 경영자는 출자 구매를 해야 한다. 현금, 저리 또는 이자 대출이 될 수 있다. 둘째, 경영자는 배당금, 표결, 거래, 양도, 실현, 상속 등 주식을 보유하는 각종 권리를 누리고 있다. 셋째, 주식 수익은 단기간에 현금화 될 수 있습니다. 넷째, 위험이 있다. 작업이 실패하면 투자가 손상 될 것입니다.

주식 보유의 장점은 경영자가 스스로 돈을 내고 주식을 사는 것이고, 개인의 이익은 기업 경영관리의 좋고 나쁨과 밀접하게 연계되어 경영자의 적극성을 동원하고 기업 발전을 촉진하는 데 도움이 된다는 것이다.

주식 보유의 폐단도 분명하다. 첫째, 경영자가 배당금을 늘리기 위해 가능한 한 빨리 투자를 회수하기 위해 단기적인 이익을 지나치게 중시하고 자신의 단기적인 행동을 악화시킬 수 있다는 것이다. 둘째, 경영자가 보유한 주식은 각종 권리를 누리고 있다. 지분 비율이 너무 크면 경영권과 소유권 공유의 원칙에서 어느 정도 벗어난다. 셋째, 경영자는 이윤을 늘리고 배당금을 확대하기 위해 직원의 이익을 희생하는 행위 (예: 직원 임금 인하) 를 통해 개인 투자 수익을 보장할 수 있다.

주식은 기업의 투자자가 경영자와 협의해 주가를 결정하고, 경영자는 임기 중 각종 방식 (개인출자, 대출, 보상 부분 전주 등) 으로 기업의 적정 비율을 받는 주식을 말한다. ). 현금화하기 전에 선물주식은 배당 등 일부 권리만 있고, 주식수익은 중장기적으로 인센티브로 현금화될 것이다.

선물 주식을 현금화하는 인센티브 방식.

선물주식의 특징은 첫째, 주식의 출처가 다양하며, 개인 구매, 대출 취득, 연봉소득의 연기 지불 부분 (또는 특별 인센티브) 이 전환될 수 있다는 점이다. 둘째, 주식 수익의 중장기 현금화는 임기 만료 후 또는 임기 만료 후 몇 년 후에 한 번에 현금화할 수 있으며, 매년 일정 비율이나 가속 비율에 따라 현금화할 수 있다.

선물주식의 가장 큰 장점은 관리자가 단기간에 주식수익을 실현하기 어렵다는 것이다. 주식의 상승은 기업 자산의 부가가치와 효율성 향상과 밀접한 관련이 있으며, 관리자들이 기업의 장기 발전과 장기적 이익에 더 많은 관심을 기울이도록 하여 관리자의 단기 행동을 어느 정도 해결했다. 연봉에 선물주를 더하는 새로운 인센티브 모델은 많은 기업들에 의해 인정받고 있으며 연봉제에 이어 경영자에 대한 장기 인센티브를 실시하는 효과적인 조치가 되고 있다. 선물주식의 두 번째 장점은 경영자의 주식 수익이 장기적일 것이라는 점이다. 이렇게 하면 경영자의 이익은 점차적이고 분산될 것이다. 경영자와 직원이 일회성 보상으로 소득 격차가 너무 큰 갈등을 어느 정도 극복하고 안정에 도움이 된다. 세 번째 장점은 경영자가 주식을 구매하는 융자 문제를 효과적으로 해결할 수 있다는 것이다. 공기업이 장기간 저임금 정책을 시행해 경영자의 전체 소득 수준이 높지 않아 경영자가 단번에 많은 돈을 내서 주식을 사는 것이 아쉬웠다. 선물주식 취득 방식의 다양화로 경영자가 한 번에 너무 많은 매수 비용을 지불하지 않고도 주식을 소유할 수 있게 되면서 앞으로 얻을 수 있는 주식과 수입으로 경영자가 오늘 더 열심히 일하도록 격려하려는 초심을 실현하였다.

현실에서 사람들은 종종 선물과 옵션을 혼동한다. 사실 양자의 차이는 매우 크다. 첫째, 선물은 현재 기간 (계약 체결 시 또는 시한 시작 시) 의 구매 행위이며, 주식 권익은 미래에 실현될 것이다. 옵션은 미래의 구매이며, 구매 시간도 권익이 현금화되는 시간이다. 둘째, 선물 주식은 출자하여 구매할 수도 있고, 보상, 증여 등을 통해 얻을 수도 있다. 행사 시 옵션은 반드시 출자액으로 구매해야 한다. 셋째, 경영자가 선물주식을 수여받은 후 개인은 이미 일정 금액을 지불했고, 주식이 만료되기 전에 양도할 수 없기 때문에 선물주식은 인센티브와 제약 기능을 겸비하고 있다. 그러나 경영자는 단지 옵션을 부여받은 후 한 가지 권리를 얻었을 뿐, 지불할 돈이 없다. 행권 과정에서 주가가 하락하면 경영자는 행권만 포기하면 개인의 이익은 손해를 입지 않는다. 따라서 옵션은 인센티브에만 초점을 맞추고 제약이 부족합니다. 마찬가지로, 임원 지분과 스톡옵션 제도의 개념도 정확히 동일하지 않다. 넓은 의미에서 경영자 지분에는 스톡옵션이 포함되지만 좁은 의미에서 경영자와 스톡옵션은 완전히 다른 지분 인센티브 방식이다.