로버트 C 머튼이 1974 에서 발표한 문장' 기업채무 가격: 금리의 위험구조' 는 현대신용위약 확률과 회수율 분석의 이론적 기초이다. 단점은 신용자산 품질의 실제 관측 문제를 해결하지 못하고 실증연구에서의 적용이 제한적이라는 점이다. 이는 모델이 탄생한 후 많은 후속 작업의 중점이기도 하다.
Merton( 1974) 모델의 실증적 애플리케이션 분야에서의 어려움에 대해 유연한 솔루션을 제공하려는 문헌이 몇 편 있다. Crouhy 와 Galai( 1997) 는 직접 관찰할 수 없는 Merton( 1974) 모델을 신용 위약 확률 및 회수율의 함수로 표현하여 신용 위험 관리의 핵심을 PD 및 LGD 에 대한 관찰 및 분석으로 단순화하고 영향을 줍니다.
금융수단의 LGD 를 관찰하고 측정하는 세 가지 방법 (류홍봉, 양효광, 2003): 시장 LGD LGD (청산 및 복구 중 발생하는 일련의 현금 흐름 추정 현재 가치 대 위험 노출 비율) 를 해결합니다. 암시시장 LGD (시장에서 암시된 LGD, 자산 가치 평가 모델을 이용하여 유사 무위채권의 이차와 가격을 기준으로 계산됨). 실제로 채권 2 급 시장이나 대출 2 급 시장 (예: 개인 주택 담보대출증권화) 에 기반한 실증 연구는 많지만 일반 은행 대출에 기반한 실증 연구는 드물다. 그 이유 중 하나는 연구 방법의 복잡성이고, 두 번째는 데이터의 공개성이다.
1, 미국 시장 조사
데이터의 가용성 때문에 현재 문헌은 대부분 미국 시장에 집중되어 있다.
Asarnow 와 Edwards (1995) 는 위약 사건 이후 모든 경제적 손실을 은행 대출의 예상 손실을 측정한다. 씨티은행 1970 부터 1993 까지의 위약 샘플을 기준으로 LIED 는 각각 34.79% 와 12.75% 로 계산됩니다. 연구의 중요한 발견 중 하나는 그 분포가' 쌍봉 분포' 이고 샘플이 높고 로우엔드에 집중되어 있다는 것이다.
Carty 와 Lieberman( 1996) 은 2 차 시장의 거래가격을 기준으로 무디스가 1989- 1996 기간 보증한 58 개 위약은행 대출 사례를 실증했다 그 결과 평균 회수율은 765438 0%, 중앙값은 77%, 표준 편차는 32% 로 나타났다. "이중 모델" 은 관찰되지 않았지만 회수율이 하이엔드로 크게 오프셋된 것으로 나타났습니다.
해밀턴과 카티 (1999) 는 시장법으로 159 개 파산 사건의 상환률을 계산했고, 평균 상환율은 56.7%, 중앙상환율은 56%, 표준 편차는 29.3% 였다.
Gupton, Daniel Gates 및 Carty 는 2000 년에 65,438+0,265,438+0 개의 위약 대출 샘플을 사용했습니다. 그 결과 우선 보증된 은행 대출과 우선 무담보 대출의 평균은 각각 69.5%, 52. 1% 로 나타났다. 그러나 실제 경험에서 이러한 평균과의 편차도 두드러진다.
Gupton 과 Stein(2002) 은 먼저 미국 채권, 은행 대출 및 LGD 우선주에 대한 다변량 통계 모델인 시가 예측을 기반으로 LGD 예측 모델을 제시했습니다.
Til Schuermann(2004) 은 무디스사 1970-2003 의 모든 채권과 대출의 재활용 분포를 소개하고 쌍봉 분포의 원인을 설명했다.
Michel a., M. Jocobs Jr, P. Varshey (2004) 모건대통을1982-1999 에 사용 (* *) 평균 회계 LGD 와 경제 LGD 는 각각 같은 시간에 담보대출 LGD 를 분석했다. 1982 1 분기부터 1999 4 분기 * * 1705 샘플에 대한 연구를 통해 모기지 (/kloc-)
2. 기타 시장 LGD 실증 연구.
Citibank (1998) 의 Hurt 와 Felsovayi 는 라틴 아메리카 27 개국의 1 149 개 은행 대출을 연구했다. 그 결과 평균 위약 회수율은 68.2%, LGD 는 편향된 것으로 나타났다. 거시경제와 대출액은 회수율의 영향 요인 중 하나다.
La Porta 등 (2003) 은 멕시코 관련 대출의 PD 와 LGD 를 연구했다. 1995- 1999 에서 비관련 대출의 평균 회수율은 46%, 관련 대출은 27% 였다. 분포는 LGD 가 고급에서 벗어난 것을 보여줍니다.
대만성 허종민 (2004) 은 대만성 공동모집센터 도서관 1996 ~ 2002 년 은행대출업체 위약 정보에 따라 LGD 를 실증했다. 연간 영업수익 500 만 유로를 기준으로 이 기준보다 낮은 중소기업 (샘플 수 16454) 평균 LGD 는 75%, 중앙값은 88% 로 표준 중대형 기업 (샘플) 보다 크다.
스탠다드 푸르 프랭크스 등 (2004) 은 영국, 프랑스, 독일의 약 8000 개의 원시 데이터를 사용하여 연구를 진행했다. 데이터 주기는 1993-2003 (프랑스),1996-20 이다 자료에 따르면 영국의 회수율은 프랑스보다 현저히 높고 독일보다 약간 높다. 프랑스의 회수율 분포는 분명히' 듀얼 모드 분포' 이고, 영국과 독일은 편향분포이다.
Grunert 와 Weber(2005 년) 는 120 개 독일 회사 1992-2003 년의 위약 데이터 손실을 연구했다. 수치에 따르면 평균 회수율은 72.45%, 차이는 35.46% 로 회수율 분포는 고급에서 크게 벗어난 것으로 나타났다. 이 보고서는 거시경제, 산업, 대출 조건 및 조세 정책의 영향도 연구했다.
위의 모든 연구 보고서는 심도 있는 가공 후의 결론적 데이터만을 발표했을 뿐, 원시 데이터와 모형 매개변수는 발표되지 않았으며, 담보대출에 대한 LGD 연구보고서도 없었다. 국내 회사채 시장이 발달하지 않아 은행 위약 대출 회수 데이터 체계에 대한 연구가 시작된 지 얼마 되지 않아 국내 위약 손실률에 대한 이론적 소개가 많아 영향력이 있는 실증 자료가 적다. 주요 내용은 다음과 같습니다.
1, 4 대 자산 관리 회사 관련 데이터. 화융 등 4 대 자산관리사가 발표한 자산 회수 데이터는 국내 대출 위약 손실률을 연구하는 간접적인 데이터로 사용될 수 있다. 2004 년 우리나라 4 대 금융자산관리회사의 자산처분 결과는 자산회수율 26.60%, 현금회수율 20. 16% 였다.
기타 연구. 장해녕 (2004) 은 중국 대형 상업은행의 19 1 개 신용항목 (시점 1998) (대출 원금 266 억 29 억원, 이자 77
2004 년 5 월 28 일, 건설은행은 국제입찰을 통해 장부 가치 40 억 위안의 불량부동산 자산을 경매했다. 시티은행, 독일은행, 리먼 브라더스, 모건대통, 모건스탠리 등 15 개 기관이 입찰에 참여해 최종 종합자금 회수율은 34.75% 였다.