왁자지껄한 중국 주식시장에서 그는 마치 고독한 대안인 것 같다. 그의 눈에는 가치 투자가 하나의 방법일 뿐만 아니라, 일종의 신앙, 일종의 철학이다.
"지금이 큰 우시장인지 모르겠어요? 아직도 장기 일을 하고 있습니까? 너 바보가 아니지? " 2007 년 9 월, 상하이 증빙지수가 5,000 시에 성공적으로 섰을 때, 군중 속에서 이런 소리가 났다. 중국 주식 시장은 계속해서 큰 소리로 전진하여 민중의 투자 열정을 철저히 불태웠다. 사람들은 사심 없이 낮은 장사를 하고, 추장하고, 넘어지고, 지칠 줄 모르고 차익 거래의 즐거움을 누린다.
그러나, 빨강, 초록, 다채로운 색채 중 한 명은 움직이지 않는다. (아리스토텔레스, 니코마코스 윤리학, 지혜명언) 그는 수억 위안의 자금을 운용하고 있지만, 주가의 모든 상승과 하락은 그와 무관한 것 같다. 밴드 이론, 그래픽 분석 등의 기술이 유행하기 시작했을 때, 오직 그 사람만이 투자를 철학으로 끌어올렸다.
번잡한 중국 주식시장에서, 그는 더욱 고독한 색다른 것 같다. 이 사람은 사모펀드 선전 동방항만회사 이사장 단빈입니다.
실의에 빠진 철학
불혹의 해에 막 도착한 단빈은 중국 주식시장에서 이미 15 년이 되었다. 노르드 금융센터 사무실에 앉아 있는 그의 기질은 더욱 침착하고 침착했다. 비록 1% 의 주가 변동이라도 그에게 주는 손익은 수억의 숫자일 수 있다.
"모든 훌륭한 펀드 매니저가 손해를 보고 있다." 단빈 15 의 긴 투자 경력에서 그는 세 번의 비통한 실패를 기억하는데, 바로 이 교훈들이 그의 오늘의 투자 이념을 다졌다.
1992 년 25 세의 단빈으로 대학을 졸업한 지 얼마 되지 않아 남심천으로 가는 길에 올랐다. 1992 8 월 주식파, 많은 사람들이 원주를 사들였다. 단빈이 주식시장의 자극을 느낀 것은 이번이 처음이다. 그의 첫 반응은 이 물건이 돈을 벌 수 있다는 것이다.
이때 회사 사장은 50 만 원을 꺼내 주식 투기를 도와달라고 했다. 당시 주가는 폭등했고, 모든 쓰레기주를 포함했다. 첫 번째 시도는 그에게 큰 보답을 받았지만 빈씨의 손에 있는 50 만 명은 곧 250 만 명으로 변했다. 그의 담력이 커지기 시작해서 어떤 주식도 감히 할 수 있다.
생각지도 못했는데, 줄곧 풍광이 있을 때 폭풍우가 예기치 않게 왔다. 1993, 우연히 한 유명 주식평론가가' 심택' 이 큰 수익을 냈다는 말을 듣고 단빈은 서둘러 이 주식을 압수했다. 원래 그는 이 업종을 이해하지 못했다. 그가 들어가자마자 주가가 폭락하기 시작했다. 이전에 번 돈을 다 잃었을 뿐만 아니라, 적지 않은 돈을 잃었다.
당시 200 여만 원은 작은 액수가 아니었고, 그 자신의 돈의 손실은 아니었지만, 그를 슬프게 하기에 충분했다. 그 시간 동안, 하지만 빈 트랜스, 심지어 자전거를 탈 수 없습니다. "나는 많은 투자자들이 지금 이와 같다고 생각한다. 그들이 소식을 들었을 때, 그들은 즉시 구매했다. 사실 이것은 가장 위험한 일이다. 클릭합니다 그러나 빈은 그가 더 이상 귀담아듣는 이른바' 소식' 을 믿지 않는다고 말했다.
그 후, 그는 신속하게 재편성하여 선물을 전전하였다. 1 년여 만에 그는 100 여만원을 벌었다. 그러나 뒤이어' 327 국채사건' 은 빈씨의 손에 든 주문서를 모두 강제로 납품시켜 다시 한 번 피를 흘리게 했다.
"투자자들은 항상 예상치 못한 위기에 직면해 있으며, 관건은 우리가 이러한 위기를 어떻게 대하는가이다." 하룻밤 사이에 1000 만에서 무일푼까지 경험한 엄청난 격차로 단빈의 위험에 대한 인식이 남달랐다. "다우존스 지수 1895 처럼 몇 배나 올랐는지 모르겠다. 그러나 이 기간 동안, 그것은 세 차례의 경제 위기와 두 차례의 세계 대전을 겪었다. 위기 때문에 우리는 투자하지 않을 것인가? 클릭합니다
1995 부터 2000 년까지 단빈의 돈이 갈수록 많아졌다. 당시 그는 주로 차트 분석과 기본면 분석에 의존해 기술 분석이 만능이라고 생각하게 했다. 바로 이때' 화공 기술' 이라는 주식이 단빈의 시야에 들어갔다. 기술면과 기본면이 모두 좋아서 들어가는 자리도 적당하다. 더 큰 상승 공간이 있을 것으로 예상되자 그는 큰 관심을 기울였다. 결국 이번에 그는 표면의 데이터에 눈이 멀어 투입된 4000 여만 원의 자금이 거의 절반을 잃었다.
몇 번이고, 단빈은 투자 위험을 최소화하고 장기적이고 안정적인 수익을 얻을 수 있는 방법에 대해 생각하기 시작했다. "내부 소식" 으로? 밴드별 주기? 기술 분석을 통해? 분명히, 이것들은 모두 믿을 수 없다. 그들은 당신이 빨리 부를 축적할 수 있게 해 주지만, 모든 것을 순식간에 사라지게 할 수도 있다. (존 F. 케네디, 돈명언) 그렇다면 성공적인 투자자는 어떻게 해야 할까요?
성공하려면 성공자와 사귀어야 한다.
2003 년에 단빈이 홍콩에 왔다. 이것은 그가 투자한 지 10 년째다. 속담에 10 년 동안 칼을 갈았다는 말이 있다. 여느 때와는 달리 그는 처음으로 기업 자체에 주목하기 시작했다.
홍콩 손님들이 뽑은 기업은 앞으로 번 돈이 적다. 그의 첫 번째 요구는 장기적으로 볼 때, 적어도 그들은 돈을 잃지 않을 것이라는 것이다. 이에 따라 단빈은 몇 개의 고속도로와 동인당 기술에 투자하여 나중에 그에게 풍성한 이윤을 가져왔다.
단빈은 고속도로에 투자한 이후 많은 돈을 벌었다. 그는 진정으로 좋은 기업 투자를 선택하는 것이 성공의 열쇠라는 것을 점차 깨달았다. 나중에 단빈은 장유를 사서 지금까지 가지고 있었다.
"장유의 지도자들은 IPO 를 할 때 거의 654 억 38+0 억 주를 보유하고 있다. 2006 년 꼬박 1 년이 지나서 거의 7 억, 8 억까지 올랐다. 만약 이 경영진들이 그 기업으로부터 약간의 이익을 얻고자 한다면, 그들은 더 쉽게 혼수할 수 있는 것으로 드러났다. " 이에 대해 그는 "그러나 그가 지분을 가지고 있을 때, 그는 단지 이 기업을 더 크게 하면, 이 경영진들은 매우 부자가 될 것" 이라고 설명했다. 그렇다면 수천억 자산을 보유한 관리자들은 이런 시대를 만나면 기업에 대량의 사회자원을 집중시킬 것이다. " 이런 맥락에서, 문제의 관건은 성공적인 기업을 선택하여 함께 성장하는 것이다.
지난 10 년 동안 미국 주식시장은 부동산, 금융 서비스, 은행, 소매, 보험 등의 분야에서 뛰어난 성과를 거두었다. 사실 중국에서는 작년의 이 큰 시세도 이런 주선이었다. 주식을 선택하는 것은 중국 최고의 업종과 이들 업종 중 가장 강한 기업을 선택하는 것이다.
"이런 회사에 투자하여 돈을 벌지 못한다면, 또 어떤 주식이 돈을 벌 수 있는지 상상하기 어렵다." 하지만 빈 웃었다. 그래서 그의 주식풀에서 그는 마오타이, 운남 백약 (29.65, 0.00, 0.00%, 입입), 반케, 초상은행 (38) 를 선택했다.
그렇다면 좋은 기업의 기준은 무엇일까?
좋은 기업의 시장 폭과 폭은 충분히 커야 한다. 인플레이션을 막을 수 있어야 한다. 즉, 이 기업의 제품은 반드시 가격을 올릴 수 있어야 한다는 것이다. 가격을 올릴 수 없다면 투자는 위험할 수 있다. 예를 들어 1970, 마오타이는 7 ~ 8 원에 한 병에 팔릴 수 있습니다. 1970 년대부터 지금까지 마오타이 30 여 년의 가격 인상 폭은 놀랍다.
또 다른 의미에서' 불후의 기업' 은 장기적으로 생존할 수 있다. 또한 순이익이 충분하려면 가벼운 자산이 좋다. 예를 들어, 마오타이는 현지 적수하에서 현지 수수로 양조하여 톤당 9 만 위안을 만든다. 작년에 톤당 6 1 만 달러를 팔았고, 앞으로 몇 년 동안 톤당 72 만 달러를 팔 수 있을 것이다. 너무 많은 투자가 필요하지 않고 기업에 지속적인 현금 흐름을 가져다 줄 것이다.
단빈의 관점에서 볼 때, 좋은 기업을 선택하면 곰 시장에서도 돈을 벌 수 있다. 이 점은 단빈이 구이저우 마오타이에 투자한 것에 잘 나타나 있다. 그는 2003 년에 대담하게 마오타이를 매입했는데, 지금은 이미 십여 배를 벌었다.
"당신은 언제 이 주식들을 사십니까? 클릭합니다 하지만 빈은 "지난 10 년 동안 반케 역사상 가장 높은 곳에서 소지한 것은 큰 보답이었다" 고 말했다. "
그는 시장 승률에 대해서도 독창적인 견해를 가지고 있다. 만약 한 기업이 현재 주가수익률이 50 배이고, 매년 50% 의 속도로 성장한다면, 3 년 만에 15 배로 떨어질 것이며, 낮은 평가이다. 그의 연구에 따르면 세계에서 가장 위대한 기업의 주가는 기본적으로 45 도의 기울기로 상승했다. "정말 좋은 기업은 장기적으로 투자자를 끌어들이지 않을 것이다."
거북 투자 전략
"최고의 기업을 사서 장기적으로 보류하라" 는 말은 단빈이 늘 입에 달고 있는 말이다. 투자할 때 그는 자신을 시장 분석가, 거시분석가, 증권분석가가 아니라 기업 분석가로 여긴다. 그는 장기적으로' 주식이 기업보다 결코 잘할 수 없다' 고 생각하기 때문에, 우수한 기업을 선택하는 것이 우리의 성공의 관건이다.
단빈의 투자 이념에는 거북이처럼 투자한다는 말이 있다. 사모펀드회사를 설립한 지 2 년 만에 그는 중국 주식시장에서' 곰' 에서' 소' 로 큰 변화를 겪었다. 일부 펀드 회사들은 지난 2 년 동안의 수익이 20 배, 심지어 30 배이다. 동방항만의 수익률은 10 배에 불과합니다. 자신의 신탁상품을 구입하기 전에, 그는 고객에게 다음과 같이 설명할 것입니다. "우리는 단기 및 시장 핫스팟을 투기하는 것을 거절하고, 우리는 당신을 빨리 부자가 되게 하겠다고 약속하지 않을 것입니다. (윌리엄 셰익스피어, 오셀로, 믿음명언)
단빈의 관점에서 볼 때, 그 초고익 펀드는 토끼 무리와 별반 다르지 않지만, 그들은 거북이 한 마리와 더 비슷하다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 돈명언) "경기이기 때문에 완주해야만 이길 수 있다. 토끼는 빨리 달리지만 수명이 거북이만큼 길지 않아 거북이가 결국 이길 것이다. " 그래서 그는 실적을 다른 회사와 비교하지 않고 항상 자신이 옳다고 생각하는 일을 묵묵히 한다.
"왜 거북이야? 첫째, 거북이는 외로움을 견디고, 천천히 기어가고, 꾸준히 전진하며, 결국 더 멀리 간다. 둘째, 우리는 겁쟁이를' 움츠린 거북이' 라고 부른다. 경멸적인 용어임에도 불구하고 거북이는 강한 껍데기를 가지고 있는데, 어떤 바람이 불면 머리를 껍데기 안으로 들여써서 위험을 피한다. 거북이의 위험의식과 본능은 우리가 투자할 때 배울 만하다. " 이 질문에 대답할 때 빈은 진지했다.
체계적인 위험을 피하기 위해 단빈은 주식을 뽑을 때 서로 관련이 없는 우수 기업에 투자할 것이다. 동시에 그는 선택할 수 있는 회사가 많지만 정말 우수한 기업은 많지 않다는 것도 알고 있다. 그래서 그는 소비재, 금융, 부동산 등 업계 최고의 기업인' 상대적 집중' 전략을 채택했다. "실수를 많이 하면 매년 1 주식만 보유하면서 동시에 50 개의 주식을 보유하는데, 전자가 돈을 벌 확률이 높다는 것이 분명하다."
합리적인 가격의 우수 기업이 당연히 살 수 있는데 언제 팔아요? 이론적으로 좋은 기업은 영원히 보유하는 것이 가장 좋지만, 빈이 팔기로 선택했을 때, 단지 시장에 의해 과대평가된 시기일 뿐이다. (존 F. 케네디, 성공명언) 또는 기업은 경기 침체기에 접어 들었습니다. 더 좋은 회사를 찾았다.
동양항만에 투자하는 과정에서 단빈이 주식을 파는 경우는 매우 적다. "신치만과 염전항 (15.6 1, 0.37, 2.43%), 운남 백약과 장유는 감량했지만 장유B (47./Kloc-0) 사실 이 주식들은 여전히 괜찮다, 주로 가치 평가 원인이다. 다른 주식은 더 매력적이니 바꾸면 바뀐다. " 그는 만약 당신이 정말로 아주 위대한 기업을 찾을 수 있다면, 끊임없이 놀라움을 가져올 수 있다면, 왜 그것을 팔아야 합니까? 팔다가 다시 사고 싶다면 기회의 상실과 비용 상승을 의미할 가능성이 높다.
투자에서 한 사람이 가장 하기 어려운 것은 견지하는 것이다. "좋은 기업을 찾아서 장기적으로 보유하는 것" 은 간단해 보이지만, 사람들은 항상 돈을 더 빨리 벌고 싶어한다. (존 F. 케네디, 돈명언) 이에 대해 단빈은 한 스님이 벽쪽으로 걸어가 계속 앉아 있다는 재미있는 비유를 했다. 10 또 20 년, 그는 출가하였으나, 얼마나 많은 스님이 출가하였는가? 명상은 매우 간단한 일이지만, 견지해야 하는 것은 이렇게 어렵다.
홍콩 1977 부터 1997 까지 초기에는 수십만 개의 부동산 기업이 있었는데, 나중에는 일부 대기업만 남았다. 현재 홍콩의 대형 부동산 기업의 시가는 2000 ~ 3000 억 홍콩달러이다. 부동산 기업의 장기 추세는 갈수록 집중되고 있다. 현재 반케 시가는 약 300 억 위안이다. 반케 10 부터 15 까지 중국 최대 부동산 회사 중 하나인 경우 5000 억 시가는 정상이지만, 지금부터 15 까지 얼마나 많은 사람들이 반케 주식을 보유할 수 있을까?
시간과 경주하는 거북이를 만들다.
지난 60 년 동안 미국의 인플레이션률은 1000%, 영국은 4000% 였다. 인플레이션은 불가피하다. 그것은 묵묵히 사람들의 부를 삼키고 있다. 인플레이션을 어떻게 막고, 어떻게 가치를 보존하고, 부를 이어갈 수 있을까? 어떤 종류의 자산을 장기간 보유하고 싶습니까? 자신의 재산이 손실되지 않도록 어떤 자산을 보유해야 합니까? 이에 대해 단빈은 자신의 간단하면서도 깊은 이해를 가지고 있다.
실제로 지난 100 년 동안 미국 시장의 평균 수익률은 10.4% 로, 그 중 5% 는 배당금에서, 4.8% 는 이익 성장에서, 0.6% 만 시장 승률의 변화에서 나왔다. 유감스럽게도, 대다수의 투자자들은 기업의 배당과 내생 성장을 중시하지 않는다. 그들이 주목하는 것은 0.6% 의 주가 변동으로 장기적으로 볼 때 가치가 없다. 단기 변동으로 곧 장기 곡선에 의해 평평해질 것이다.
하지만 빈의 관점에서 볼 때, 상승과 하락은 투기이며, 지속적인 이윤이 있어야 투자라고 할 수 있다. 부의 관리는 반년, 1 년, 몇 년이 아니라 평생의 목표, 심지어 세대 간 목표다. 투기보다는 진정한 투자가 가장 중요한 것은 부를 시간에 넘겨 가치를 더하는 것이다. (존 F. 케네디, 돈명언)
"나는 토끼보다 더 빨리 달리는 투자자와 경주하는 것이 아니다. 나 혼자 시간과 경주를 하고 있다. " 하지만 빈에 따르면 일부 투자자들은 항상 다른 사람의 주머니에 있는 돈을 자신의 주머니에 이기고 주식시장을 카지노로 삼으려 한다. 그들은 주식 자체가 이윤을 가져오는 것을 본 적이 없다. 이것은 정과 게임이지, 네가 죽고 사는 제로섬 게임이 아니다.
인생은 종종 얻을 수 없는 고통과 얻은 후의 지루함 사이를 배회한다. 사실 이런 사람은 항상 단기적인 목표가 많기 때문에 고통과 지루함을 계속 반복한다. 단빈의 눈에는 가치 투자가 일종의 믿음으로 이런 저급한 순환에서 벗어날 수 있다.
업데이트 버전의' 시간의 장미' 에서 나는 표지와 작가 소개에서' 걸출한 중국 투자자' 라는 단어를 삭제했다. 1 판에서, 나는' 걸출한 중국 투자자' 를 포함한 많은 과장된 단어들을 제거하여 그것을 제거하려고 시도했다. 한편으로는' 수줍은 장미가 조용히 피어나길' 바라며, 시간의 장미가 시간이 지남에 따라 조용히 흐르기를 바랍니다. 한편, 나는 내가 이 목표에서 아직 멀다는 것을 알지만, 게시자의 고집에 저항할 수 없다. 업데이트 시 내가 원하는 정상 상태로 돌아갈 수 밖에 없다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 희망명언) 저는 한 마디로 대체했습니다. "투자는 우리의 사고의 한계를 시험하고 있습니다. 우리의 마음속 깊은 곳에 감추어져 있는 힘입니다." 이것도 내가 지금까지 투자에 대해 가장 깊이 느끼고 이해한 것이다.
시간의 장미' 쇄신판에서 문장 몇 편을 줄여서 약 16 편의 문장, 가치 평가, 위험, 인생 깨달음에 관한 문장 몇 편을 추가했다.