첫째, 계약 규모
선물 계약의 규모는 각 표준 선물 계약에 포함된 상품의 총량이나 지수 선물의 각 지수점의 가치를 가리킨다.
표 1 국내외 일부 선물 제품 계약 규모 비교
위의 표에서 볼 수 있듯이, 외국 선물 계약의 규모는 국내 동종 제품보다 현저히 크다. 이런 디자인은 시장 규모를 늘리기 위해 상품 정가권의 귀속을 어느 정도 결정한다. 둘째, 시장에 참여하는 투자자들의 자금 문턱이 높아져 일부 소규모 투자자들이 시장에 진출하는 것을 어느 정도 걸러내고 시장 개인 투자자들의 위험 방지 능력을 높였다는 것이다. 물론 위험부담력이 낮은 투자자들에게 투자 채널을 제공하고 거래소의 수익을 늘리기 위해 해외거래소에는 미니 거래 제품이 있다.
둘째, 상승폭 제한
상승하락정판제도는 선물계약이 한 거래일 내 거래가격이 그 계약 전거래일 결산가격을 기준으로 한 가격구간보다 낮거나 높을 수 없다는 것을 말한다. 만약 가격이 이 범위를 넘으면 무효로 간주되어 거래할 수 없다. 예를 들어 국내외 인기 상품의 가격은 아래 표에 나와 있다.
표 2 에서 볼 수 있듯이 우리나라 선물제품의 상승과 하락은 비례에 따라 설정되며, 모든 제품에는 상승과 하락판 설정이 있다. 외국 선물시장 (표 3) 에서는 시카고 선물거래소의 콩과 국내를 제외한 대부분의 인기 품종은 상승폭 제한이 없고, 대부분의 제품의 상승폭 제한은 절대 대수로 정해져 있다. 또한 뉴욕 상품거래소의 원유와 마찬가지로 융해 메커니즘을 이용하여 상승폭을 설정하여 위험을 통제한다.
합리적인 상승과 하락은 선물 시장 가격 발견 기능의 발휘를 촉진하고, 시장 가격 변동의 위험을 줄이고, 시장 유동성을 높이고, 선물 거래 위약의 위험을 낮출 수 있다.
표 3 일부 외국 선물 상품의 상승폭 설정
셋째, 거래 시간
선물의 거래 시간, 즉 투자자가 선물제품 거래에 참여할 수 있는 기간, 다른 시간은 모두 휴시장이다.
위 표에서 볼 수 있듯이 중국 3 대 상품거래소의 거래시간은 3 시간 45 분이며 CICC 의 거래시간은 상대적으로 길다. 표 5 를 보면 홍콩 항생지수 거래시간은 5 시간 30 분, 미국 제품은 모두 20 시간 이상이다.
외국 제품은 거래시간 설정을 통해 글로벌 투자자들을 긴밀하게 연결시켰으며 선물제품에 영향을 미치는 글로벌 요소도 제품 가격에 항상 반영되고 있다. 게다가, 거래시간의 두 배로 인해 가격권 쟁탈에 더욱 유리하게 되었다.
표 4 국내 선물 거래소 거래 시간
표 5 해외 일부 인기 제품의 거래 시간
넷. 계약 만료 일자
국내 선물 계약에는 단 하나의 만기일, 즉 마지막 거래일이 있다. 외국 선물 시장에서는 마지막 거래일 외에 첫 번째 통지일이 있다. 마지막 거래일은 선물 계약이 배달 월에 거래되는 마지막 거래일을 가리킨다. 이 거래일 이후 미평창 계약은 반드시 규정에 따라 실물이나 현금인도를 진행해야 한다. 첫 번째 통지일은 선물 계약의 판매자가 교부를 신청할 권리가 있는 첫 근무일을 가리킨다. 구매자가 납품을 원하지 않는다면, 그는 반드시 첫 번째 통지일 이전에 창고를 평평하게 해야 한다.
표 6 국내 선물 제품 최종 거래일 설정
표 7 외국 선물 제품의 최종 거래일 설정
표 6 과 표 7 에서 볼 수 있듯이 국내외 선물 계약의 월별 설계는 기본적으로 일치하며 이는 국내외 거래소가 모두 제품의 특성에 따라 맞춤형 서비스 관련 업종을 진행하고 있음을 보여준다.
동사 (verb 의 약어) 거래 방법
현재 국내 선물투자자들은 서면, 전화, 컴퓨터, 온라인 위탁 등을 통해 거래 지시를 발행할 수 있다.
(1) 서면으로 거래 명령을 발행합니다.
(b) 전화를 통해 거래 지시를 내린다.
(3) 컴퓨터, 온라인 위탁 등을 통해 거래 지시를 발표하다.
외국 선물거래소가 제공하는 상술한 세 가지 거래 방식 외에 장내에는 공개 입찰 방식이 있을 수 있다. 공개 입찰에는 보통 두 가지 형태가 있다. 하나는 연속 경매제, 즉 장내 거래자가 거래소의 거래풀에서 직접 얼굴을 맞대고 공개 입찰하여 각각 매입 또는 판매 계약에 대한 요구를 표현하는 것이다. 이런 입찰 방식은 선물거래의 주류로, 유럽과 미국 선물시장에서 모두 채택된다.
이런 방식의 장점은 회의장 분위기가 활발하고 인원 규모가 회의장에 의해 제한된다는 점이다. 거래장은 이렇게 많은 거래자들로 가득 차서, 그들은 어쩔 수 없이 손짓으로 거래 정보를 전달하는 것을 도와야 했다. 이 방법의 또 다른 단점은 장내 거래자가 장외 거래자보다 더 많은 정보와 시간 우위를 가지고 있다는 점이다. 모자 강탈 거래는 종종 장내 거래자의 특허가 된다.
공개 입찰의 또 다른 형태는 일본의 1 가 제도다. 가격 체계는 각 거래일을 몇 개의 구간으로 나누는데, 각 구간마다 계약당 하나의 가격만 있다. 우선, 사회자는 각 거래에 대해 가격을 경매하고, 장내 거래원은 자신의 입찰에 따라 매매 수량을 신고한다. 만약 산 수량이 판매된 수량보다 많으면 주인은 더 높은 가격을 제시할 것이다. 반면에, 어느 가격에서 매매 쌍방의 거래량이 같아질 때까지 더 낮은 가격을 제시한다.
자동결제시스템
선물 결제는 가장 중요한 위험 통제 수단 중 하나입니다.
우리나라는 현재 1 가구 1 야드, 매일 도시를 응시하는 제도를 채택하고 있으며, 오늘 채무 면제 제도를 채택하고 있다. 도시제도는 거래일이 끝난 후 거래소결제부가 당일 각 선물계약의 결산가격을 먼저 계산하고 각 회원의 거래당 손익액을 계산하여 회원의 보증금 계좌를 조정하고, 이윤을 계좌에 기록하고, 적자를 계좌에 기록하는 것을 말한다. 보증금 계좌의 신용한도가 보증금 요구보다 낮으면 거래소는 회원에게 추가 보증금을 기한 내에 납부하여 초기 보증금 수준에 도달하도록 통지할 것이다. 그렇지 않으면 다음 거래일 거래에 참여할 수 없다.
시 제도의 존재와 일일 결산제도의 시행에 따라 선물가격이 크게 변동할 때 선물거래자들은 상당한 마이너스 현금 흐름 위험에 직면할 수 있다. 선물 투자자는 일일 결제 조건을 충족하는 데 필요할 수 있는 자금을 계산하고 전체 투자 기간 동안 해당 동적 현금 흐름 충당금을 설정해야 합니다. 거래자에게는 자금 유동성에 대한 요구가 높아지고, 시장에서는 시 제도를 주시하는 것이 자금의 신용 위험을 피하는 데 도움이 된다.
이 글은 시카고 상품거래소를 예로 들어 외국의 선물결제시스템을 소개했다.
(1) 회계 시스템
계좌체계의 설계는 분가회계, 분가관리의 기본 원칙을 따르며, 포지션, 자금, 이행보증금은 분가회계, 분가관리의 원칙에 따라 결제기관과 결제회원 수준에서 회계와 관리를 해야 한다. 분가 회계 원칙에 따라 결제회원 계좌 범주는 계좌 회계 대상에 따라 세 가지 범주로 나뉜다. 결제회원 자영업계좌 (결제회사 자영업에는 회사 자영업과 전액 출자 자회사 등 비고객업무 포함), 일반 투자자 업무계좌, 비결제회원업무계좌.
(b) 매일 도시 시스템을 주시한다.
시카고 상품거래소는 결제회원들이 창고 손실을 누적하는 것을 허용하지 않고 엄격한 시정제도를 실시한다.
(3) 보증금 제도
시카고 상품거래소는 초기 보증금과 유지보증금제도를 건립하여 이행을 위한 자금 보장을 제공했다.
초기 보증금은 결제회원이 고객에게 받는 기초 보증금입니다. 고객이 납부한 보증금이 유지수준보다 낮은 경우 반드시 거래소의 규정에 따라 보증금을 원보증금 수준으로 보충해야 한다. 또한 결제회원은 거래소에서 규정한 최소 보증금을 고객에게 청구할 수 있습니다. 보증금 유지는 결제회원이 결제에 지불하는 최저 보증금 수준이다.
보증금의 수준은 상품에 따라 다르며, 수시로 시장 상황에 따라 조정하여 가격 변화율 등의 요인의 변화를 반영한다. 보증금 수준을 설정할 때 청산소는 현재 및 과거 (일반적으로 단기, 중기, 장기 데이터 포함) 가격 변경 데이터를 참조하며, 보증금은 위 일수 동안 최대 일일 가격 변화의 95% 이상을 충당하기에 충분해야 합니다. 일반적으로 실제 보증금 수준은 종종 정해진 기준보다 높다.
(d) 팬 시스템을 사용하여 차이 수준을 결정합니다.
시카고 상업거래소는 표준 포트폴리오 위험 분석 시스템 (SPAN) 을 사용하여 보증금을 계산합니다.
SPAN 시스템은 주로 포트폴리오의 모든 위치에 대한 종합적인 위험을 측정하는 데 사용됩니다. SPAN 은 상품 조합을 기준으로 보증금을 계산하기 때문에 SPAN 은 먼저 조합의 위치를 서로 다른 상품 조합으로 나누어 동일하거나 유사한 표지물의 제품을 하나의 상품 조합으로 간주한다. SPAN 시스템의 매개변수 파일에는 주로 가격 스캔 간격, 변동률 스캔 간격, 같은 상품의 월 간 스프레드의 위험 값, 배달 월의 위험 값, 옵션 공실의 최소 위험 값, 상품 그룹 간 헤지 위험에 대한 보증금 공제 등 6 가지 매개변수가 포함되어 있습니다.
이로써 국내외 선물 결산 체계가 크게 다르다는 것을 알 수 있다. 계좌 관리에서 1 가구 1 야드와 혼합 코드는 보증금 수준을 계산하는 방법이 다르다. SPAN 시스템의 도입으로 거래소의 위험 통제 및 관리가 더욱 효율적이며 투자자의 자금 활용도가 크게 향상되었습니다.