자본 구조는 기업 자금 조달, 경영, 이익 분배 등 모든 측면을 포괄한다는 것을 알 수 있다. 이는 기업의 재무 실력을 반영하는 중요한 지표로, 기업의 지급 능력을 측정하는 중요한 척도이며, 기업의 재무 위험을 테스트하는 중요한 근거이며, 이에 따라 기업의 전반적인 위험도 포함됩니다. 그것은 기업의 자금 조달 결정의 출발점이자 귀착점이다. 둘째, 자본 구조의 "표준 기준 가치"-자본 구조 모델. 자본 구조에 대한 표준 참조 값을 더 연구하고 결정할 때 정량 분석 모델을 설정한 다음 관련 요소의 정성 분석과 결합하여 비교적 합리적인 간격을 찾을 수 있습니다. 공식은 총 부채, 자기자본 자본의 예상 이익-예상 이익 = _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 입니다 따라서 서구 금융 서적에서는 자본 구조가 1: 1 이거나 자산 부채율이 1: 2 여야 하지만 실제 운영 및 운용에서는 종종 유연합니다. 일본 1965 이후 전환 가능한 회사채 발행을 부여하는 기준 중 하나는 기업 보증 기준, 발행 기준, 소유 자본의 순자산별 차이는 각각 40%, 45%, 52% 입니다. 4 월 1984 이후 할인된 순자산이 5% 감소했다. 즉, 보증이 있는 경우 회사는 부채의 65 ~ 85% 를 발행할 수 있고, 보증이 없는 경우에도 50 ~ 60% 의 채권을 발행할 수 있다는 것이다. "회사채 등급" 표 1-4, 중국 금융출판사 1965438 을 참조하십시오. 42 개 심시 상장주식회사의 부채율에 대한 조사에 따르면 이 중 15 개 회사의 부채율은 60%, 30% 를 차지했다. 40% 미만의 7 개,17%; 나머지 20 개는 40% 입니다
-60%, 상대적으로 온화하다. 이 15 개 회사의 60% 이상이 부채율이 높기 때문에 주식시장에서 실적이 좋지 않다 (예: 엽암, 성다, 조강, 중호). 천지, 민원, 오상, 천천가 등 7 개 40% 이하의 회사는 자체 자금 비율이 높고 위험이 반드시 작지는 않으며 주식도 반드시 활발할 필요는 없다. 재무 위험은 업계 위험, 경영 위험 등 기업의 전반적인 위험과 결합되어 있음을 알 수 있습니다.
한 성의 국유기업 자본구조에 대한 조사에 따르면 산업별 자산부채율 차이는 73. 12%, 상업, 음식, 물자 공급 판매, 창고업은 29.33%, 교통운송과 우편통신업은 42.86%, 농목어업과 수리업은 1979 이전에 우리나라 국유기업의 자금원은 모두 국가지출로 소량의 차입자금만 있었다. 그러나 두 개혁 모두 공기업의 부채와 권익을 모호하게 만들었다. 첫째, 1979 년 인프라 투자가' 지출에서 대출로' 로 바뀌었고, 금리가 은행 신용자금보다 훨씬 우수하고 상환 주기가 길어 이 부분 투자에 의해 형성된 자산재산권 관계가 매우 불분명하다. 엄밀히 말하면 국가 소유여야 하고, 현행 회계제도도 마찬가지다. 그러나 대출이 청산될 때까지 이 부분의 자금은 여전히 장기 부채로 기업에 나타난다. 두 번째는 1983 년 6 월 65438+7 월 1 부터 국가가 배정한 고정유동자금이 모두 은행에서 대출하는 것으로 바뀌어 기업의 원래' 자기자금' 이 유동 부채로 나타나게 하는 것이다. 사실, 기업이 필요로 하는 운전 자금은 장기적으로 점유해야 한다. 그것을 유동 부채로 여기고, 새 장부를 빌려 낡은 빚을 갚으면, 영원히' 장기 부채' 가 될 것이다. 이 두 부분의 자금 성격의 변화는 기업의 부채율, 특히 유동부채율이 높아져 기업의 재무 위험을 증가시켰다. 상업, 음식, 물자, 공급 판매, 창고에 관해서는 부채율이 특히 높은데, 이는 역사적 원인으로 인한 것이다. 과거에는, 이들 국유 기업에 대한 국가의 충당금이 줄곧 적고,' 대출 이체' 와' 예금대출 결합' 의 회계 방법을 채택하여 이런 기업의 부채율이 높아졌다. 따라서 필자는 적당한 자본 구조인' 표준 참고가치' 를 연구하는 것이 필요하고 가능하다고 생각하지만, 50% 이상의 부채율은 고위험으로 간주해서는 안 되며, 50% 이하의 부채율은 저위험으로 간주해서는 안 된다. 각 기업은 업종 특성, 기업 역사 수준, 기업수지 현황, 상업주기 및 특정 시기의 거시신용정책을 종합적으로 고려해 기업 자본 구조 표준 참고값의' 유연한 구간' 을 확정해 이 범위 내에서 정세 변화에 따라 수시로 조정할 수 있도록 해야 한다. 셋째, 자본 구조의 상대적 합리성 2, 재무 레버리지 원칙. 레버는 물리적 현상으로, 기본 원리는 작용력에 팔 길이를 곱하면 반력에 팔 길이를 곱하는 것과 같다는 것이다. 이 원리를 기업 융자 결정에 적용한다면 부채와 권익자본은 기업 자본의' 팔 길이' 로 볼 수 있다. 경영 실력이 같은 상황에서 팔이 길수록 기업이 얻는 경영 이익이 커진다. 기업 권익자본의 일정한 조건 하에서' 팔 길이' 를 강화하는 유일한 방법은 부채 비율을 늘리는 것이다. 부채로 기업의 권익자본 수익을 얻는 이런 현상을 재무 지렛대라고 한다. 그 기능은 다음 공식으로 표현할 수 있다. 공식에서 예상 수익률이 부채 자본의 원가율보다 크면 자기자본 자본의 예상 수익률이 예상 수익률보다 커야 하며 부채 비율이 클수록 비율이 높아집니다. 반면 예상 수익률이 자본 비용보다 작을 경우 자기자본 자본의 예상 수익률은 예상 수익률보다 작아야 하며 부채 비율이 클수록 비율이 작아집니다. 성공적인 경영자는 채무를 잘 활용해 기업의 권익자본 수익률을 높여 기업 수익을 극대화해야 한다.
재무 레버리지의 정량화 지표는 재무 레버리지 비율, 즉 자기자본 자본 수익률 증가율과 총 자본 수익률 증가율의 비율입니다. 계산 및 계산을 용이하게하기 위해 공식은 기업 이익이 고정된 경우 자본 구조의 부채 및 이자 비용이 클수록 재무 레버리지율이 커지지만 이로 인한 재무 위험도 커진다는 것을 알 수 있습니다. 자본 구조의 관련 요인 분석 기업의 재정적 위험은 만기 채무 상환 불가, 운영 자금 불가, 채무 상환불능으로 인한 신용위기 등으로 주로 나타나 재차입금이 어렵다. 근본 원인은 불합리한 자본 구조와 높은 부채율, 그리고 관리가 부실하여 예상보다 수익이 너무 많다는 것이다. 따라서 자본 구조의 합리성을 연구할 때 앞서 언급한 공식 1 에 따라 부채 자기자본 비율을 계산할 뿐만 아니라 기업의 지급 능력을 분석하여 예상 이익과 이익의 표준 편차율을 계산해야 합니다. 1. 기업의 지급 능력 분석. 기업의 단기 지급 능력 지표인 유동률과 속동비율을 분석하는 데 많이 쓰이는 것 외에도 기업의 장기 지급 능력을 분석하는 지표로는 1 이자 상환의 배수가 있다. 이자 세전 이익과 부채 이자의 비율입니다. 이 비율이 1 과 같으면 수익이 이자 비용을 지불하기에 충분하다는 뜻입니다. 서양 금융 서적에서 수치는 1-3 이어야 한다. 그러나 이자 상환의 배수는 기업이 채무 원금을 상환할 수 있는지 여부를 반영하지 못한다. 물론 채무 상환에서 매 기간마다 이자를 갚아야 하지만 만기가 되면 원금을 갚을 수 없다면 법적 위약 책임을 져야 한다. 따라서 추가 분석에서 다음 지표를 계산해야 합니다. 2. 원금 상환율. 계산 공식은 분명히 이 비율이 높을수록 기업의 지급 능력이 강해진다는 것이다. 공식에서 채무 원금의 조정은 공식의 분자가 세전 수익이라는 것을 기준으로 하고, 부채 이자는 원가에 지출할 수 있으며, 부채 원금은 세후 이익에서 상환해야 한다. 따라서 원래 금액을' 1- 소득세율' 으로 나누면 이 수치를 세전 소득으로 조정할 수 있습니다. 3. 고정 비용 배수 고정 비용 환급율. 현금 유입과 고정비용 지불의 비교가치를 충분히 반영하려면 임대비 등 고정비용을 위의 공식 4 의 분자와 분모에 추가하여 모든 고정비용의 상환을 반영할 수 있습니다. 2. 예상 수익의 위험 분석. 위에서 설명한 자본 구조 및 관련 지표를 결정하는 공식에는' 수익' 이라는 핵심 요소가 포함됩니다. 경영위험과 관련이 있지만 기업의 재무위험과 자본구조에 직접적인 영향을 미친다. 따라서 연구에는 소득 위험 측정이 포함되어야 한다.
실제 이익과 예상 이익의 편차가 너무 크면 미래 현금 유입에 직접적인 영향을 미치고 지급 능력에 영향을 미치므로 예상 이익의 편차가 너무 클 수 없습니다. 편차는 일반적으로 변이 계수 또는 표준 편차 비율로 측정됩니다. 변이 계수는 기대치에 대한 표준 편차율의 비율인 상대 로그입니다. 계산은 다음과 같습니다. 여기서 σ 는 표준 편차를 나타내고 Ex 는 예상 값을 나타냅니다. 계산 공식은 다음과 같습니다. 여기서 X[, i] 는 다양한 자연 상태의 수익을 나타내고 P[, i] 는 해당 확률을 나타냅니다. 예상 수익이 변하지 않을 때 표준 편차가 클수록 변이 계수가 커집니다. 변이선이 클수록 수익이 예상 값에 도달할 위험이 커진다. 연구는 또 다른 각도에서 진행될 수 있다. 즉, 예상 수익의 신뢰 수준에 대한 간격 추정입니다. 넷째, 자본 구조의 선순환 자본 구조는 일종의 동적 조합이다. 현재 합리적인 자본 구조는 신규 자금의 가입으로 인해 부채가 너무 많거나 자기자본이 너무 많을 수 있습니다. 재무 관리의 임무 중 하나는 자금 조달 관리를 통해 불합리한 자본 구조를 조정하고, 경영 및 투자 관리를 통해 불합리한 자산 구조를 조정하여 수익과 위험에 적합한 최적의 구조를 만드는 것입니다. 그렇지 않으면 사전 예측과 계획을 강화하지 않고 적극적인 재무관리를 실시하면 두 가지 악순환이 형성된다. 하나는 과도한 부채 → 고위험 → 투자자가 뒷걸음치고 → 부채 융자 → 부채 가중 → 이익 손실과 순자산 수익 감소; 둘째, 권익이 너무 크다 → 비효율적인 운영 → 투자 유치가 낮다 →
효과가 좋지 않다. 자본 구조를 연구하는 것은 자본 구조의 선순환을 실현하는 방법을 찾는 것이다. 합리적인 자본 구조 구축부터 기업의 효율성과 적절한 위험을 바탕으로 새로운 자금 조달 구조, 투자 구조 및 자산 구조 조합을 구현하여 새로운 합리적인 자본 구조를 실현합니다. 이를 위해 경영진은 다음과 같은 문제에 주의해야 한다. 첫째, 기업의 역사적 데이터를 결합하여 기업의 업계 위험, 경영 위험 및 재무 위험을 연구하고, 기업의 현재 자본 구조에 대한 "표준가치" 를 결정하고, 실천에서 지속적으로 검증, 수정 및 보완한다. 본 기업의 융자 전략을 확정하고 최적의 융자 구조를 선택하다. 신모집자금 비용이 낮더라도 신규 모집자금을 늘린 후 총자본구조의 합리성을 유지해야 한다. 융자 전략은 일반적으로 견고형, 적극적, 보수형의 세 가지로 나눌 수 있다. 온건한 융자 전략은 일반적으로 기업의 고정 자산과 영구 유동 자산에 대한 단기 융자 수단을 취하는 것이다. 적극적인 자금 조달 전략은 기업의 일부 고정 자산과 영구 유동 자산에 대한 장기 자금 조달 조치를 취하고, 변동 유동 자산의 변동을 이용하여 다른 부분의 영구 유동 자산의 부족을 보완하기 때문에 어느 정도 위험이 있다. 보수적인 자금 조달 전략은 고정 자산과 영구 유동 자산에 대한 장기 자금 조달 수단일 뿐만 아니라, 변화무쌍한 일부 유동 자산에 대한 장기 자금 조달 방식을 채택하여 안정적인 자금원을 확보하고 만유의 손실을 보장하지만, 이런 전략은 일부 자금의 유휴 낭비를 초래할 수 있다.
자본 구조 조정을위한 세 가지 조치 1. 단기 채무를 제때에 청산하고 부채율, 특히 유동 부채율을 낮추다. 자금이 여유가 있을 때, 제때에 단기 투자를 하고, 자금의 운행 속도를 높이고, 자금의 유휴와 단기' 침전' 을 가급적 피해야 한다. 채권 발행은 부채 비율을 높입니다. 기업이 대량의 자금이 필요하고 부채율이 낮을 때 채권 발행을 통해 자금을 모을 수 있고, 세금 혜택을 이용하여 기업의 총 자본 비용을 낮출 수 있다. 투자를 적극적으로 흡수하고 지분 비율을 높입니다. 주식 발행 자금 비용은 채권 발행보다 높지만 자금 조달 위험은 낮다. 많은 투자자들과 기업들이 공동으로 투자 위험을 부담하고 있으며, 기업은 채무가 만기될 때 지불 압력을 받지 않았다. 현재 많은 기업들이 두 번째와 세 번째 방식을 결합하고, 먼저 전환 사채를 발행하고, 시기가 성숙할 때까지 기다렸다가 주식을 이체하는 것은 쌍행도이다. 4. 투자를 회수하고 해외 주식 유출을 줄이는 것은 이익 전환을 줄일 뿐만 아니라