지분 구조가 배당 정책에 미치는 영향 1 부: 중국 상장회사의 지분 구조가 배당 정책에 미치는 영향
상장회사의 지분 집중도가 높을수록 지불되는 현금 배당금이 많아집니다. 즉, 지분 집중도는 현금 배당금과 양의 관련이 있습니다. 대주주지주의 존재는 지분집중도가 현금 배당금 지급과 직결되는 주요 원인이다.
키워드: 소유 구조 배당 정책 대책
첫째, 배당 정책 및 소유 구조
배당 정책은 재투자에 대한 회사의 이익을 분배하거나 보존하는 전략으로, 일반적으로 배당금 지급률 (주당 배당금/주당 이익) 으로 표시됩니다. 배당금 지급률은 회사의 이익 잉여금 및 내부 자금 조달 금액에 영향을 미칩니다. 그것은 회사의 자금 조달과 투자 활동의 논리적 연속일 뿐만 아니라 합리적이고 안정적인 배당 정책은 기업이 좋은 이미지를 확립하는 데 도움이 될 뿐만 아니라 투자자들의 지속적인 투자에 대한 열정을 불러일으킬 수 있다.
지분 구조는 기업 지배 구조의 기초이며, 기업 지배 구조는 지분 구조의 구체적인 운영 형태이다. 지분 구조에 따라 서로 다른 기업 조직 구조가 결정되고, 서로 다른 기업 지배 구조가 결정되며, 결국 기업의 행동과 성과가 결정된다. 현대 시장 경제에서 지분 구조는 주식 시장 형성의 기본 전제 조건일 뿐만 아니라 기업 지배 구조의 논리적 출발점이기도 하다. 이런 의미에서 회사의 배당금 정책은 지분 구조의 제약을 받을 뿐만 아니라 지분 구조에 영향을 미친다. 회사의 배당금 정책 제정을 고찰하는 것은 반드시 지분 구조라는 근본적인 문제를 수반할 것이다. 외국 대다수 국가 상장사의 지분 구조에 비해 우리나라 상장사의 지분 구조는 복잡하고 집중적이며 유동성이 떨어진다. 소유권 주체에 따라 지분 구조는 국가주, 법인주, 사회공공주로 나눌 수 있다. 유동성에 따라 비유통주와 유통주로 나눌 수 있다.
특수지분 구조는 우리나라 상장회사 특유의 배당금 정책, 즉 주식 배당이 많고, 증주가 많고, 미분분이 많고, 현금 배당금이 적다는 정책을 크게 형성했다. 셋 많든 적든? 배당금 분배의 특징. 배당금 분배의 이런 특징은 중국 자본시장의 투기 분위기를 어느 정도 조장했다.
둘째, 지분 집중도는 현금 배당 지급과 양의 상관 관계가 있습니다.
최근 몇 년 동안 우리나라 상장회사 배당금 정책에 대한 분석을 통해 상장회사 지분집중도가 높을수록 현금 배당금 지급이 많아질수록 지분 집중도와 현금 배당금 지급 사이에 긍정적인 관계가 있다는 것을 쉽게 알 수 있다. 대주주지주의 존재는 지분집중도가 현금 배당금 지급과 직결되는 주요 원인이다. 우리나라 상장회사의 지분 집중도가 높고 대주주 통제 현상이 뚜렷하여 국유지주상장회사와 가족지주상장회사에 광범위하게 존재한다. 또 규모가 작고 민영자본이 분산되어 있는 지주회사의 존재도 지분집중도가 현금 배당금 지급과 직결되는 중요한 원인이다. 우리나라 상장회사의 외부 감독 메커니즘이 건전하지 않고 주주 이익의 법적 보호가 불충분한 조건 하에서 경영자가 현금을 남겨 과도투자를 하는 동기가 갈수록 강해지고 있다. 주주들의 경영자에 대한 감독 부족으로 상장사의 자원 활용이 비효율적이어서 분산지주회사의 현금 배당 수준을 낮췄다.
셋째, 비유통주 주주와 유통주 주주의 배당 선호도는 다르다.
지분 구조는 유동성별로 분류된다 (즉, 유통주와 비유통주). 투자 비용, 주주 권리 및 투자 목표의 차이로 인해 두 유형의 주주는 서로 다른 배당금 정책 선호도를 가지고 있습니다. 비유통주 주주와 유통주 주주가 배당금에 대한 선호도가 다른 이유는 다음과 같습니다. 첫째, 비유통주 주주와 유통주 주주 간에 이익 충돌이 있기 때문입니다. 비유통주 주주 자산 부가가치는 주로 상장회사 이윤이 아닌 순자산 부가가치에 달려 있다. 비유통주 주주의 투자 수익은 유통주의 시장 가격과 무관하다. 회사의 이윤 증가는 주가 상승을 가져올 수 있지만, 비유류주 주주는 주가 상승의 혜택을 얻을 수 없다. 둘째, 비유통주 주주와 유통주 주주는 지분 취득 비용에 상당한 차이가 있다. 마지막으로, 비유통주 주주와 유통주 주주는 배당금 분배에서 불평등하다. 두 가지 측면에서 나타납니다: 첫째, 유통권의 불평등. 유통권을 가지고 있기 때문에, 유통권을 가지고 있기 때문에, 비유류주 주주가 없는 시장 평가절상 기회를 누릴 수 있고, 주도적 지위를 차지하는 비유류주 주주는 이런 시장 기회가 없다. 그렇다면 통제권을 가진 비유류주 주주는 더 많은 현금 배당금을 분배하기로 선택했는가? 화해? 유통이 없으니까요, 그렇죠? 후회? 을 눌러 섹션을 인쇄할 수도 있습니다 둘째, 배당률은 동일하지 않습니다. 위에서 볼 수 있듯이, 비유통주 주주의 출자 비용은 유통주 주주보다 훨씬 낮지만, 그들은 유통주 주주와 동등한 배당금권을 누리고 있으며, 비상통주가 상장사 총 주식에 비해 비율이 높기 때문에 현금 배당금을 더 많이 받을 수 있고, 출자 비용이 높은 유통주 주주는 지분 비율이 적기 때문에 현금 배당금을 적게 받을 수 있습니다. 따라서 비유통주 주주는 항상 현금 배당을 선호하지만, 유통주 주주는 정반대다.
넷째, 중국 상장 기업의 소유 구조 개혁에 관한 정책 제안
(a) 적극적으로 꾸준히 지분 구조 개혁을 추진하여 점차 주식의 전유통을 실현하다. 우리나라 상장회사의 독특한 지분 구조는 경제체제 개혁이 적응하지 못하고 주식시장 제도 설계가 부당하게 남겨진 제도적 결함이다. 이런 지분 구조는 매우 불합리하여, 기업지배구조에 같은 이익 기반이 부족하여, 같은 주식의 다른 권리, 이익, 다른 가격의 이상한 현상을 초래하였다. 이런 지분 구조는 상장회사의 이익 메커니즘을 손상시켜 비유통주 주주 (대주주) 와 유통주 주주 (중소주주) 간의 이익 관계를 완전히 조화되지 않거나 대립하는 상태로 만들어 상장회사 지주주주의 경영 행위가 심각하게 왜곡돼 상장회사가 프리미엄 지분 융자를 광적으로 추구하는 제도적 기반이 되기도 했다. 전체 주식 시장에서 이러한 지분 구조는 종종 시장 정보 왜곡으로 이어지며, 주식 시장의 예상 안정성과 가격 발견 기능에 영향을 미치며, 주식 시장의 전반적인 혁신과 규범 발전에 불리하다.
(2) 자격을 갖춘 기관 주주를 적극적으로 육성한다. 성숙한 주식시장을 보면 기관투자자, 특히 투자기금이 시장의 주력군이다. 분산된 공공 주주들은 시장 거래 활동과 가격의 불안정성을 증가시켜 시장 자원 구성의 편차를 초래하고 증권 시장의 운영 효율성에 영향을 미치기 쉽다. 투자 펀드는 전문가 관리, 이성적 투자, 장기 수익률 추구의 특징을 가지고 있다. 이에 따라 국제적으로 공공지분이 기관 주주로 점차 대체되는 추세가 나타났다. 중국 상장사의 대주주 통제는 서방 국가와 다르다. 우리나라 대주주가 통제하는 기업지배구조가 대리비용이 높은 것은 대주주인 국가가 이윤극대화를 목표로 하는 독립경제주체가 아니기 때문이다. 현재 중국 증권시장의 시장화 정도는 매우 낮습니까, 주식시장입니까, 아니면 하나입니까? 정책시? 。 개인투자자들이 주도하는 시장에서도 정부 감독부의 정책 규제에도 수동적인 측면이 있다: 농가? 산가의 조작과 비이성적 투기로 중국 주식시장의 이상 변동을 초래하여 중소주주들의 이익을 손상시켰다. 중소 주주의 이익을 보호하기 위해 정부 부처는 각종 펀드 조직의 발전을 적극 추진하고 기관 주주의 역량을 육성해 현재의 과잉 투기 문제를 해결할 수 있도록 해야 하지만, 효과적인 배합 메커니즘을 확립하여 기관 투자자의 행동을 유도해야 한다. 이렇게 하면 국가의 사회적 부담을 줄이고, 이 자금들이 상장회사의 주식을 보유하도록 유도하고, 상장회사의 지분 구조를 효과적으로 개선할 수 있다.
(3) 중소 규모 투자자의 보호를 강화한다. 중소주주의 권익을 보호하는 전문기구를 설립하는 것은 중소투자자들의 이익을 보호하는 데 다음과 같은 역할을 할 수 있다. 첫째, 중소주주를 대표해 주주총회에 참석하여 의결권, 제안권, 질의권을 행사하는 것이다. 두 번째는 소수 주주를 대표하고 조직하여 소송 및 기타 구제권을 행사하고 이익이 훼손될 경우 구제와 도움을 구하는 것입니다. 셋째, 중소 주주가 회사 관리 참여, 법에 따라 권익 행사 및 보호에 대한 자문을 제공하고 입법부와 관련 부서에 중소주주 권익 보호에 대한 의견과 건의를 제공한다.
(4) 상장 기업의 배당 분배 행위를 규제한다. 상장회사 배당금 분배 방안의 제정과 정보 발표를 규범화하다. 우리나라 상장회사의 배당금 분배 현황을 감안하면 경제운영법에 부합하는 정책법규를 제정함으로써 상장회사에 대한 감독을 강화하고 투자자를 유도해야 한다. (1) 권세에 따라 대량배달, 증자 증자 증주, 배주를 통해 주식 확장 경향을 개선해야 한다. (2) 배당금 인상 및 재융자? 갈고리? 건강에 해로운 배당을 피하는 정책. (3) 습관적으로 할당되지 않은 상장회사에 대해서는 외국의 방법을 참고할 수 있다. 외국에서는 기관투자자들이 장기 무익에 투자하는 것을 금지하는 회사도 있고, 주당 미할당된 이윤이 일정 금액에 도달하고 현금 배당금을 분배하지 않을 때 회사에 일정한 세금 부담을 징수할 수 있다고 규정하고 있다. 중소투자자들의 이익을 보호하기 위해 상장회사가 제때에 분배할 수 있도록 증권감독부서도 해외의 이런 방법을 참고할 수 있다.
(5) 정보 공개를 강화하고 정보 공개 감독 체계를 개선하다. 효과적인 주식 시장은 충분한 정보 공개를 바탕으로 하고, 완벽한 정보 공개 제도는 주식 시장의 공개, 공정성, 공정성을 보장하는 전제 조건이다. 상장회사 정보 공개의 양과 품질은 투자자의 판단과 의사결정에 직접적인 영향을 미치고, 합법적인 권익이 보장되는지, 주식 시장이 정상적으로 운영되는지 여부에 영향을 미친다.
참고 자료:
예 팡 통. 지분 구조가 배당 정책에 미치는 영향을 논하다. 산업 및 기술 포럼. 2007 년 (제 6 권 12 호).
[2] 전홍기. 대리 이론에 근거한 중국 상장사 배당 정책의 실증 분석. 베이징: 중국 국립도서관.
[3] 엄대매. 중국 상장회사 지주주주 가치취향이 배당금 정책에 미치는 영향에 대한 실증 연구. 난카이 경제 연구. 2004.6 입니다.