정부, 금융기관, 상공업 등. 증권을 발행할 때 다른 투자자를 발행 대상으로 선택할 수 있기 때문에 증권 발행은 공개 발행과 사모 발행의 두 가지 형태로 나눌 수 있다. 우리나라 금융시장에서' 사모기금' 이라는 단어는 왕왕 특정 투자자 사모를 가리키는 집합투자이지, 우리나라 정부 주관부의 감독을 받아 불특정 투자자에게 수익증빙을 공개적으로 발행하는 증권투자기금이 아니다.